提防十月金融危机

笔者年初就预言本年金价会有亮丽风景，更与前美联储主席 格林斯潘博士讨论过黄金的投资环境，当中指出美国至全球的经济危机、美联储态度转变、贸易谈判的进展预期及金价表现等观点，见解由市场忽视至重视，由不相信至过度传播，由预期实现至市场过度乐观等种种现象，笔者只可以用「有趣」来形容这种扭曲的媒体现象。

作为分析者，我们要认知市场的讯息往往是跟红顶白，对有前瞻性的见解往往只有少部份人关注，而市场热炒的焦点则会过度发酵，正如八月底至九月初，还有大量市场人士表示示金价年内见1800或2000美元上方，完全忽视当时市场情绪改变的事实。

若按笔者与格林斯潘博士年初的见解，经济一如预期的出现危机、央行一如预期改变利率政策、国际政治风险亦如预期增加、而贸易纠纷亦一如预期的延续，金价自从受美联储减息的刺激，一举突破1350后，受市场的风险情绪推动直冲1500上方，然而，所有的分析亦不会有一面倒的情况。因为所有局面都会有缓冲期，加上人性的本质是会规避风险恶化。所以，目前美联储持续减息的预期下降是意料中事，而风险情绪暂时放缓也是意料中事。

如果要为九月金融市场定一个主题，相信一定是以「市场风险情绪降温」为主题，由美方对贸易谈判转变态度、特朗普鹰派对外政策团队改组、央行鸽派中对经济前景乐观，但九月已经结束，踏入十月，究竟缓和的风险情绪能否延续？

从宏观面看，笔者认为投资者对十月不宜太过乐观，严格来说更要提防金融市场出现较大的震荡，为什么呢？

因为九月的风险情绪降温是受多方面的因素支持，才能出现，这些因素包括美国民调意向的转变，忧虑经济问题群众急增、美国民主党竞选活动启动、美股当时面对下行压力、商业周期的利好经济数据等等，造就了人为地让市场风险情绪放缓的特殊环境。

但在新一轮美国民主党主导弹核特朗普的事件开始后，市场风险概率上扬的机会就开始增加，首先基于弹核对美国股市带来的冲击，特朗普可以借此用作攻击民主党的武器，用以証明民主党主导政局的环境下 ，会带来经济及股市的危机，重而转移焦点之余，更借此挫败民主党。

情况就像一位成绩本身欠佳的学生，若遇上某某要求他担任一些义务工作，他就可以肆无忌惮的把成绩欠佳的责任推卸给某某，指因为要帮某某而没时间温习，所以成绩欠佳。

所以，当民主党进一步弹核特朗普的话，相信特朗普会更肆无忌惮的为市场添加风险，越严重的危机，越对股市影响越大的事项，对特朗普来说帮助越大，因为股市恐慌情绪越大，对民主党打击越大。

言则，十月在政策上由九月的缓和，变至十月更加紧张的机会是十分之高。

此外，十月是一般忧虑股灾的月份，除了是因为过去的股灾发生在十月，更重要是业绩公告期忧虑，九月底的Thomas Cook事件正诱发市场恐慌，究竟企业最新的业绩公告如何？受贸易纠纷及经济衰退影响如何？企业对将来的预期如何？相信大家已经心中有数，若此，股市资金会变得更为保守。只要有些微的触发点，市场就会立即由乐观转为悲观。

加上，十月是接近年底重要会计周期，有机会造成资金紧张的情况，又或者是企业策略性投放缩减，近期美国回购利率市场的问题，是否涉及有银行资金流动性出问题，已开始受市场关注。

加上，英国脱欧下经济困局会否恶化、欧洲经济衰退如何走出困局、美方对贸易纠纷的态度等，全是新一轮的市场危机。所以，十月的风险情绪，有机会不如市面上的乐观。当然，越是不乐观，金价则越有支持。