2020年投资市场展望

金融市场是受综合的因素影响，从经济周期、文化、政治、科技环环相扣，过去多年，市场每每在对于来年的预期分析上出现落差，往往就是因为盲目依据过去的某一环节现像及情绪，不假思索的假设该趋势延续，而出现预期落差的结果。

比如，2017年底，大部分研究机构2018年，金融市场会延续2017年的乐观行情，预期全球经济复苏，风险情绪受压。但事实上，2018年却受贸易战影响，全球经济受挫。

看2018年底，大部分的研究机构对2019年经济前景十分悲观，而贸易纠纷忧虑更逐步加深，对股指的悲观情绪加剧，此外，更一厢情愿的认为美联储会持续加息。但事实上，贸易纠纷在2019年整体紧张气氛放缓，而美联储也在年中开始连续三次减息，美股更加持续创高。

大部分研究机构错判的原因，是因为该等机构忽视未来一年的政治环境变化，盲目以过去环境作为基础，没有深入了解金融市场的多元性、综合性及复杂性。

正如，2018年美国国会大选，从政治层面有机会出现紧张，而借助国外矛盾为政党争取选票，是大机率事件；至于2019年的矛盾放缓，是受投资市场影响选票的情绪作考量的结果。

为了帮助读者理解2020年的趋势概率，笔者透过过去两篇文章《理解追逐风险资产行为》及《某国总统的盘算》，分别解释目前市场已经养成追逐风险资产的动物性行为；同时以政治角度，推敲政治人物有机会在2020年以减少风险为主调，但同时或引爆市场风险以打击竞选对手。

由于美联储至全球央行利率政策，在2020年预期会主以观望为主调，因此，除了因为突发风险，预期未来一年避险情绪整体下降概率较高。然而，除了美国情况，还要结合全球的盘面推演；在推演后，可以看见2020年有机会出现一种两极的市况。

首先，2020年预期较高概率爆发风险的时段，在第一季及年底，第一季的原因是中国农历新年，普遍造成的资金紧张期，加上过去一段时间股指创高，基金至一般投资者在年底前套现的机会不低，加上英国脱欧的变量、以及美国弹劾门及政府财政悬崖的事件影响、中美第二阶段的贸易谈判悲观预期、美欧贸易谈判的不确定风险等。

基于特朗普或各政党，亦不希望有关影响美国投资市场情绪问题延续至第二季度，因为悲观情绪有机会造成选票流失，影响总统及国会大选的选情，所以，引爆市场风险的最佳时间，就落在2020年的首季度中，互相运用引爆点成为未来两季度拉票的筹码。若此，金价有机会在这种风险情绪下，回试1500上方。

而明年第二季至三季中旬，如无意外是避险情绪最受压的一个阶段，虽然股指不一定在这时段有很大支持，但由于美国的总统及国会大选，很大机会美国政治本体会放缓对外政治的压力，同时即使是与美国政见不一致的国家，也不会在美国选举年，诱惑敌对情绪。非美经济体在这季度，有机会经济表现回稳，甚至快速增长。当中，英国及欧洲在明年中，出现较明显的经济复苏的情况，发生概率并不低。若此，不排除金价在有关时段，重试1440下方。

至于明年底，即美国总统及国会大选，无论是谁执政，还是国会主导权属谁，很大机会市场亦会趋向悲观，首先，若民主党执政，税务刺激预期有机会完成消失，取而代之是加税的忧虑，再者美国在过去对外的贸易政策有机会延续，即内外风险亦增加；至于，若特朗普连任，市场亦失去对将来的乐观憧憬，首先长时间的市场干预泡沫很难持续，加上没有再次争取连任的负担，相信特朗普对外的英雄主义式行为会更加激烈。