投资的本质

临近年底，不少机构们纷纷对2020的投资前景作出展望报告，然而，不少市场报告均对2020年经济前景抱着悲观的看法，这些悲观的看法，来自于中美贸易谈判的不确定因素、负利率及央行政策失衡、利率曲线倒挂、美国政府负债持续上扬、美元危机等因素。

无疑以上的因素在2019年底均具备一定的影响力，造成行情上一定程度的调整。但事实上，这些讯息在过去的市况里己经充份反映，讯息甚至过度被市场消化。这情况下，运用这等讯息作为对将来的分析，从盘面逻辑上看，实属于不合理的解说，加上往往这等表述存在两极思维盲点，并且忽视重要决策者规避风险的理性行为，这种本末倒置忽视市场博弈赛局的真实行为的分析，往往帮不到投资者之余，更有机会误导市场。

究竟2020年的投资环境怎样？决定于2020年投资者的综合集体行为，而投资者的行为，决定于对价格有影响力的决策者行为，以及市场情绪的反应。这里，我们真的要弄清楚投资的本质，投资不是买卖图表技术分析、不是买卖过去趋势的延续、不是买卖传闻消息、更不是买卖套路。

投资的本质：是买卖将来投资市场的综合集体行为

而所有的综合行为，指是所有具备市场影响力的参与者，这些参与者包括个别具备对价格有影响力甚至维持交易流动性的资金持有者及造市商、大量受消息影响的散户、以及专业的交易者。言则任何影响将来投资者的核心点，才是关注点，在将来能够对投资者有影响的人和事，才是值得我们关注的要项。

而这等影响当中，若是涉及中某些决定性人物为主体的重要因素，必须要人性化的理解人类天生合理地规避风险的天性，与自身利益最大化的人性考量。正等如行车时导航显示前面山崖，正常的情况下，开车的人自然会规避风险；这亦是经济数据持续走差，在正常的情况下，决策者会作出改变寻求解决办法，而非如一些经济学家或市场人仕所认为延续的单边趋势或重覆格局。这种重覆格局或延续趋势的想法，是忽视人性及市场博弈的非理性想法。

从核心层面，必须要思考所谓价格决定者对过去讯息的解读，各个角色、行为、利益、忧虑及影响力，而非单一的从个人的角度出发。当然，各个参与者的能力极限亦要作出考量。从买卖市场上的参与者及价格决定者的投资行角度出发，可以更透彻了解价格行为的变化。对影响价格的核心点，有更贴近人民社会的实情，而不被误导。

所以，投资应该是以人为本，从客观环境、投资者行为、博弈性、讯息透明度等变化考量出发。我们看一下真实的价格表现及综合与市者行为改变的流程：

市场运作

专业投资者

散户

造市商

原点

产品出现具价格影响力的预期

关注变化

忽略

关注变化／制造预期

爆发点

消息公告

关注市场预期

忽略

关注市场预期

触发点

产品出现新未来计价

关注溢价

忽略

关注溢价

入市点

在存在溢价的情况下买入，在价格不合理的情况下卖出

买卖行为

等待讯号

维持流通／参与买卖

情绪点

买卖行为引发价格表现，带动了交易情绪

准备平仓

买卖行为

维持流通／参与买卖

炒作点

投机者受价格表现影响进入市场

准备平仓

盲目追价

进行套戥

回调点

价格超卖／买，出现回调

平仓及回调操作

憧憬延续

进行套戥／入市买卖

发酵点

未来预期及市场情绪造成价格区间趋势，价格在缺乏新消息下，呈预期区间发展

关注新焦点／区间操作

受过去情绪影响

维持流通

从以上的体系可见，市场变化可以是不理性的，因为将来预期可以只是一个未落实的概念，但由于概念未能有效计算经济效益，所以市场溢价可以乘焦点的炒作热情而发酵。