贪婪与恐惧

投资市场对于价格变化，有一种很传统的讲法：「价格表现在于贪婪与恐惧的市场份额对比」，即价格的上扬或下跌，决定在市场参与者贪婪及恐惧的占比变化，若贪婪的份额占优势，价格则上扬；若恐惧的份额占优势，价格则下挫。

贪婪与恐惧的说法，直观很表面，但若研究贪婪及恐惧背后的诱因，从投资者心理与市场结构着手研究，则发现造成贪婪及恐惧情绪的诱因，即是推动行情的原点，当然，市场情绪是受环境因素影响，所以持份者的讯息不对称格局，是造成趋势背后的推力，这种讯息格局对比分为：角力、失衡、转势，结合时间考量。

由于投资者情绪会随着环境因素而变化，即由情绪带动的市场价格现象，具备时间效益的特性。所谓时间效益，是指讯息、价格、预期变化，在时间轴上的各种转变。

最平常的情况，当缺乏消息下，没有明确的贪婪或恐惧下，好仓及空仓份额分布会相对持平，这情况下，价格在某一水平收窄。

市场上往往对区间的理解，与真实价格情况有较大差异盲点，散户视区间为区间买卖的机会，但造市商及价格维持者，则视当时格局定出，合理的买入价及合理的卖出价，当市场价格超越有关计价区，造市商则入市收纳偏离价值区的仓位，这点与散户的一般认知有别。

例子，就像购买家电，一般人对某家电会有某价格太贵，某某价格太便宜的用家看法，而作为拥有讯息及定价优势的参与者则抱同样思维，在市场维持秩序，亦即造成所谓技术区间的形态。所以，很简单地说，在缺乏影响情绪的焦点下，市场参与者的多少区间、潜在影响溢价的变量，造成了价格区间，而不是技术形态造成区间。

但若有新讯息打破恐惧与贪婪的平衡，加上情绪会吸引游资，使受情绪主导的单边仓位增加，这情况带动价格展现较大波幅。即技术面的突破形态。这情况下造市商除了维持流通量，亦会视乎情况参与。这里的贪婪及恐惧失衡与讯息学及市场结构有关。最简单的例子，某重大影响供求的事件，若不获媒体播报，又或者期货交易所处休息时段，这种单边趋势是不会明显展现，当然，这种市场现象的缺陷，本身就是交易机会。

在一般情况下，失衡的情况是有限度的，因为失衡前积聚的仓位获利回吐之余，市场上单向的仓位逐步被消化，当单边情绪逐渐消退，反向的仓位逐步增加。若没有吸引新一轮资金的流入，这就出现技术面的回调走势。而当时刻市场积聚的仓位，决定了行情的波幅。

所有市场价格变化，在即时受情绪影响，大部分亦会出现超买或超卖的情况，因为合理计价有机会未能在即时反映，合理的市场计价会在焦点公告一定时间后获悉，因此，回调会以新合理计价区域为目标区间。

若盘面的影响力焦点缺乏，这种拉据做成的格局，就会形成技术面的区间局面，若牛熊角力是有差距出现，三角形态即会出现，同时代表市场有机会已逐步吸纳市场参与者仓位。

当市场已经大部分吸纳市场参与者仓位，亦即构成造市商或较大资金实力投机者套现获利的诱因，因为当市场大量仓位被吸纳，即可以较少资金推动较大的价格跳动，因为市场价格区间内的市场参与者已经在过去被消化，在急速的买卖中，缺乏新参与者对盘，从而造成价格可以快速跳动。

对于一般投资者，若缺乏对交易所规则、媒体运作、买卖成交体系的了解，必难以理解上方的价格系统及市场环境缺陷，所造成的价格现像及机会。技术分析最高层面的学习，必须结合市场体系解读，盲目的盘面分析，忽视对弈本质及交易系统及市场特性，永远不会真正理解行情结构。