关注异常价格讯号

金价上周五在美盘中段大幅飊升，现货站在1740美元上方，而期货则触及1760美元区间。由于金价由4月中旬一直受制在1745区间，过去一周早段更一直波幅收窄，直至周五才释放升势，这种一股作气破位上扬的异常价格表现，不可不作出关注。

虽然上周五苹果宣布部分店铺暂时停运，但由于G7国家均普遍不会再采用封城应对疫情，而廉价类固醇药塞米松可能大大援减重症风险，加上大量疫苗获得进展消息，而北京亦表示能有效控制疫情，疫情风险系数可以说有所下降。

至于潜在政治风险，包括中东、中印、中美、中欧、朝韩等，上周均整体表现出双方克制，口头上虽然针峰相对，但行动上却表现出缓和气氛的格局，而核心点，是在没有造成重大经济损失预期下，经济风险亦没有大大增加。

而上周环球股市依然保持强势，各国央行及政府进一步救市与刺激经济的势头持续，加上美联储明确实施货币工具，购买更多ETF与企业债，普遍来说，央行货币政策的落实，衍生资产价格升值的作用不变，所以股指出现崩盘式下挫的风险亦下降。

至于实金买卖水平，从近期市场数据可见并没有明显的变化，反之，美国及欧洲多个网上销售金条及金币平台，均进行减价促销之活动，可见4月的实金抢购热情已经缓减。

当然，上周五高盛调高12个月金价有机会升破2000关口之预测，对短暂市场情绪有所刺激，但若是因为这种情绪炒作，后市更要有所提防。

纵观上周金价飊升之时段，市况并没有特别新增的市场风险，若此，这种异常的升势，则有机会来自两种不一样的背景：1）有重大潜在风险正蕴酿中，部分拥有内幕消息的人士，预先进入市场；2）期货市场营造气氛，透过落差在期货交割期间套利。

这种严重不按盘面逻辑的行情，上次明显的出现在2019年底圣诞节期间，这段周期刚好是传出中美达成首阶段贸易协议，而当时股市表现与目前兴奋情绪十分接近，当月金价更持续受压从1550回软到1480盘整，但圣诞日的突破后，短短12个交易日，金价冲上1600美元高位。而造成这波金价圣诞行情的动力，就是由于美国于1月3日于伊拉克派出无人机攻击伊朗指挥官，造成美伊紧张局势所致。言则，当时金价的圣诞节行情完全是由于有内幕消息的持份者预先入场所至。

至于期货市场的交割期套利行为，一般是接近期货交割日期间发生。过去的模式：价格出现明显亮点、媒体穿凿附会式报道、大行研究报告配合，但当接近交割日，则出现重大反向行情，最后行情结束，市场就盲目找个原因解说。

比如2月后旬的金价行情，中国疫情放缓，但欧洲疫情起步，金价在2月中旬受中国疫情消息推动，从1580推升至1650区间，媒体当时一片唱好金价，然而在2月26日投资银行高盛更在报告中表示金价未来三个月有机会突破1800，然而2月27日金价则从1650急挫至1570区间，跌幅逾5％，媒体解释则是由于疫情造成全球资产抛售所致，完全隐瞒当时期货交割状况，由流通量造成的盘局。有关期货交割落差，由于3月油价跌至负数，才渐被投资者关注。

究竟目前金价属于人为操控还是有心人偷步入市？相信盘局暂时与前者类似度较高，目前期货交割在26日，言则无论前或后者，交割日前炒作应该持续，若交割日无对弈风险，金价保持坚韧性，则可以博弈有新增市场风险。