假如疫苗成功面世

在疫情的新常态下，金价获得支持已经进入市场共识，但这种共识是有假设的，即缺乏疫苗解决疫情，而疫情持续做成经济停顿。

投资市场从来就是买卖新世界变化的地方，而资金则不停追逐新经济的红利板块，若出现未来前景并不稳定，又或者众多资产有大幅贬值或回报违约的风险，则黄金会进一步受支持。反之，若将来前景及新经济动力清晰，不稳定因素消除，资金则会流出黄金，流入新经济资产当中。

所以，疫情带来的经济停顿，引发传统及旧产业的资产折让危机，以及因为疫情对未来经济造成的不可控因素，带来了资金追捧黄金。但若疫苗成功面世，或者更多的疫苗利好消息，则会打压金价的发展，而这种打压不会等到疫苗真正推出市场的一刻才出现，而是在蕴酿传闻的一刻，就会逐渐改变盘局。

目前追捧黄金的资金主要包括1）分散投资、2）担忧美元危机、3）疫情及政治悲观情绪影响、4）忧虑股市再次崩溃以及5）受黄金价格表现与媒体噪音影响的散户情绪。这些类目中，除了分散投资不太受市场情绪影响外，其余亦会受盘面变化改动。究竟目前盘面，有否潜在因素会影响这些流动性高的资金。

有关美元危机，在美联储持续干预下，短时间内爆发机会较低。虽然美联储负债飊升，但全球央行亦同样宽松救市，即缓解了对比压力。加上美元有着贸易货币、粮食货币、能源货币的特性，在该等需求下需要大量美元交割，而各国央行从1997年亚洲金融海啸后，更为免自身货币受冲击而大量存入美元，所以美元已经成为一种全球存底商品。在没有同样质与量的替代品下，各国亦不期望美元崩溃，所以所谓美元危机暂时亦只是部分经济学家或有心人仕危言耸听的炒作。

美元危机非由单一政府负债引起，借历史参考，还需要其他因素，包括：长期战争消耗、产业及创新滞后于其他国家、高生产成本压力、国内与国外政治矛盾加剧等。而目前即使把疫情看为战争消耗，加上大选年的纠纷升温，但其他的因素却未见成立，所以触发美元崩溃的危机概率并不大。基于这论点流入黄金的资金，在疫情早期或有一定吸引力，但随着金价高位牛皮，其他资产却在节节上扬下，则会逐步流失。

至于股市，央行维稳的持续性态度坚定，股指再出现急速崩溃的机会较大机会不会在短期内发生。当然，疫情后企业负债上扬会打压复苏进度，所以过程会有一个资产重组期。但若疫苗利好预期增加，资金会进一步追逐过去受压的板块。而从产业角度，过去被抑压的投资信心及人口周期动力更会快速释放。

投资黄金往往最多只占国民10至20％，即是说若从大数比率上理解，更多的人及资金会期望疫苗早日面世。同时，即使暂时要与疫情共存，亦会冀望对生活及经济影响逐步减少，所以「常识」及「人性」是疫情对金价支持逐步放缓的原因。

若疫苗成功预期增加，短时间即使疫情数字上升，造成的悲观情绪则影响有限。即出现新两极化的市场背离现象。

笔者在这刻特别指出疫苗对金价的影响，除了是有见疫苗的研究有所突破，更要提示大家美股业绩期下，会有更多疫苗的利好消息，因为业绩期往往资金更为活跃，并且是调整投资组合的重要时段，而疫苗公司当然不会错过这特殊的周期吸纳资金。

当然，诚如笔者过去的观点，疫情后国际政治环境的风险才是触发金价新高点的诱因。但料业绩期下，政治纠纷或亦会暂时放缓。