特朗普已经输了

过去两周资本市场有如打了兴奋剂，标普连续多日创高，持续打压金价行情，若不是鲍威尔在央行年会宣布修改通胀目标，共和党大会部份利好大市之预期政策未能满足市场，同时安培宣布辞职，金价会否失守1900实在是未知之数。

笔者早在两周前，提示民主党及共和党大会期间，资本市场料持续获支持，因为两党除了在大会期间为市场提供憧憬，亦会在背后透过资金维护市场。突别是共和党大会期间，包括有俄罗斯美股通、血桨疗法、苹果及特拉斯分拆、道指重组、中美贸易谈判进展、廉价测试、鲍威尔放鸽及新一轮援助方案。

众多利好消息集中在共和党大会期间曝光，自然是有心人士刻意安排，为共和党大会或特朗普执政营造利好资本市场的「假象」，但「丑妇终需见家翁」，在两党大会结束后，会否好消息尽出，坏消息倾囊而出，资本市况出现重大反差？若然出现反差，又会否利好金价？

首先好消息是否已经尽出？相信特朗普及共和党手上还有刺激大市的工具 ，包括减税、大型基建及援助方案等，但目前距离11月3日大选还有一段时间，在没有特殊营造气氛及拉票需要的情况下，即使共和党及特朗普持有刺激大市的工具，亦会先留待重要时机运用，比如9月29日美国总统电视辩论前。

利好资本市场的好消息暂时放缓机会增加，而一直被压抑的坏消息，则有机会逐步浮现，比如，安培辞职为何在共和党大会之后公告？而未来一周或者会有更多的坏消息公告，资本市场受压的概率不可忽视。

两党大会后，首个值得关注的是两党大会收视的差异。2016年共和党在电视收视上赢出，但刚刚两党大会结束，点算收视结果为民主党大会收视大大领先。在互联网及民间统计未普及前，电视收视是对大选预判的重要参考，过去多届美国大选，两党大会收视领先者，往往有更大机会夺得大权，而目前共和党在下重本之下输掉首战，可以说特朗普已经在首轮总统大选之争中输掉首场战役。

市场一直有种说法指拜登当选如何利淡资本市场，笔者认为这种因为政治需要而营造的口号，事实上理据并不充足；反而，若特朗普及共和党失势，面对有机会输掉政权，这种盘局概率增加，则有机会增加市场危机。所以，不是拜登当选的原因，而是特朗普失势的原因。

为什么特朗普失势会造成资本市场的撤资潮？首先过去无论合法或非法的勾当，亦有机会失去保护伞；其次，有心人仕心知肚明市场的泡沫性，若特朗普劣势难反，特朗普或共和党亦不会再投放资本到市场，市场自然资金收缩。所以，进一步的民意结果，及大局形态会触发新一轮的市场震荡。

虽然10月还有业绩期憧憬，但这次的憧憬应该趋向悲观，而非乐观，因为疫情带动的特殊营收趋向饱和，但传统收入持续收缓，盈利增长自然很大机会不及预期，不能支持如此高昂的股价，然则，资本市场潜在沽压并不低。

资本市场有机会趋向紧张，余下的救命草就靠向美联储，但若特朗普失势，美联储官员则有机为求自保而减少进取式干预，即是说跌势有机会超出过去多月的规律。

金价有机会借「特别的光景」发力，但提防资金紧张下，首轮资本先减少黄金持仓以平衡投资组持仓压力，出现一种首阶段金价与股市同步下挫的景象。而透过资金流及美元趋势，可以作为补助参考对应以上盘局。