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FW融语财经·分析师观点

金融市场最讨厌不确定情绪

作者:wayne

发布时间:2020-11-02 15:52:33


 

全球投资之父邓普顿曾经说过:「牛市在悲观中诞生,在怀疑中成长,在乐观中成熟,在狂喜中死亡!」

 

这邓普顿的话语正好是过去四年资本市场的缩影,而在这最后一轮的狂热中,疯狂的资本市场信众更借美国总统大选作最后一搏,目前美国股指期权存有大量造多的持仓,而美股期权则有大量造空持仓。然则,有大量与市者依然看好股指最后一轮狂潮,而亦有大量的与市者则在为股市回调作好准备。

 

当两极情绪延续,并且未能分出胜负下,黄金的价值受到压抑,而有待市场情绪统一。但当美国大选未能出现结果,混乱及波动市场则会延续。

 

对于美国大选有机会出现混乱的情况,相信市场上有大量的报导,本文篇幅有限,不多作讨论,本栏一向的宗旨是为读者们提供较少人重视或忽略的市场要点,而非炒作媒体焦点。

 

而面对目前的环境,我们可以预见当混乱的市场情绪统一,则股指及金价亦会有爆发的机会,但问题是怎去判估当中盘局对远期及近期市场的影响?

 

首先,要找出目前盘面的机会,先要认清真假讯息,由于大选的关系,金融经济的新闻当中涉及大量具有政治目的的报导,比如民主党会指出特朗普贸易税造成职位流失,而共和党则指拜登未来的加税及援助方案利淡市场。这种互相攻击的指控,有些会包装像普通新闻一样,误导读者使读者产生偏见。

 

而事实上面对综合盘面,我们先要认知有关美国大选的选举结果,在公告一刻只会造成一种短暂"情绪"盘面,所有候选人的政策或行为预判,不会完全反映在选举结果公告当中。

 

重要政治焦点行情结构会分为三个阶段:

1)接近公告前:预期情绪行情

2)公告当刻:结果公告情绪行情

3)情绪行情反映后:回归基本面/价值面/风险面/供求面/落实面的基本结构当中

 

对于媒体报导的论点,若没有执行细节或公告,并不会大幅反映在行情当中。比如,拜登加税预期,事实上不会在短期内发生,目前亦没有细节,所以不会立即反映在市场当中;但援助方案能否短时间推出,以及金额的规模短线才更加影响市场。反之,特朗普的减税方案,对疫情下救美国经济没有帮助,而且可治幅度亦有限,所以憧憬特朗普当选,可以再度推升大市,纯属误解。

 

然而,无论谁造总统,谁主掌国会,不会改变资产价格超卖或超买的不合理盘局。正如美股的扭曲纯因为大选所至,大选后绚烂后归于平淡十分合理;所以,在比较谁获胜或会否出现乱局下,别跌入两极思维陷阱当中之余,亦要对基本环境作出合理分析。

 

最好的例子,即使全蓝浪或红浪胜出,利好市场情绪,但若疫情恶化升级,市场短暂反映了利好股指情绪后,市况亦会重新下挫。

 

在比较焦点时,可以运用以下原则:

 

1)时间:越近期发生的,影响才越大

2)执行度:越有落实可能性的,影响才越大

3)影响力:影响力越大及延续时间越长,影响才越大

 

而出现危机情绪,或兴奋情绪,当透明度不足,在未能预算真实的影响下,其对市场价格的影响则最大,这种概念行情会造成一种入市概念热潮,最为散户喜欢。

 

然而,若出现选举结果不确定?疫情不确定?民众暴动不确定?援助方案不确定?地缘关系不确定?加上国会大选亦不确定下!这种不确定则会变为市场恐慌。这情况下,原先的狂喜则有机会变为恐慌;风险情绪就会大幅上扬。股市及油价会进一步受压,资金则会流入美元及黄金


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