2021年投资市场展望（1）

美国大选结束，虽然结果尚有待核实，但大概率属于拜登接任美国总统，而疫情与疫苗亦有进一步发展，言则对于2021年的市场发展已具备方向性启示。对于金价而言，美元趋势、资本市场、央行政策及风险情绪决定了主体价格轨迹。为了探索金价的发展，必须要先从以上四项的趋势作出整合，从而得出合理的推测。

对于宏观趋势预测，不宜先抱有主观的两极预期，这种媒体偏颇的单向观点，往往会造成分析误判及盲点，比较合适的做法，是结合全年各阶段的宏观经济、政治预判、资本市场趋势与疫情与疫苗发展而作出分阶段式的整合。当然，这些分析亦要有先行的假设，这些假设，是建立在己有讯息的合理预期之上，而若当预期与终值出现偏差，则可以作出合理修正。

首先疫苗虽然有成功研发憧憬，但技术及生产问题尚有不确定性，加上远水不能救近火，所以最乐观的预期，疫情要待2021年中才能真正的放缓；对于目前至2021年底，整个资本市场，笔者预计会分为「四」个重要阶段：

紧张周期(目前至2021年1月20日)：主要焦点为疫情及政治风险影响。特朗普不承认选举结果，而离任前刻意推行极端外交政策，市场增加不确定因素；而疫情亦有机会在这阶段在欧美造成更大的伤害。

摸索周期（2021年１月至年中）：疫情的不确性与美国新任政府政策的改变

和谐期（2021年三季）：全球政治的新变局与疫情逐步受控

全球复苏期（2021年三季中至四季）：疫情有效压止，而政治及央行政策改变

整合各阶段的重要焦点，预见美元及金价的趋势表现：

政治政策依然是市况核心

特朗普离任前风险情绪获支持是大概率事件，而拜登上台早段需要时间与各国重新建交及进行贸易谈判，这过程有机会要等到明年中的G7会议才会有较明朗的结果及制订新一轮的贸易协定，而经济及基建刺激方案虽然为资本市场带来兴奋憧憬，但庞大的政府负债则会带来美元压力，然而由于民主党未能掌握国会下，明年3季度出现财政悬崖危机机会不低，而加税计划亦较大机会要等至明年后段才有机会递交国会审议。

负利率憧憬影央行政策

笔者预期美联储及欧央行亦会在20年底进一步量宽，以进一步购买资产及提供短期定量资金为主，而下一轮的量宽则会在21年中，在三季尾至四季开会准备政策正常化及停止购债，利率正常化及缩表则要待2023年后。但2021年美联储出席国会听证会期间有更多的负利率政策憧憬，虽然实行机会低，但憧憬期间会对美元造成较大打压。对于金价而言，美元偏软或区间受压的阶段会较为获支持，但若货币政策正常化憧憬出现，则会对金价带来较大打压。

由于篇幅有限，本文先提供大框架分析，对于各阶段至每月的推测，则会接下文章中分享。