1月主题-两级情绪临界点

新年进步，祝读者们新一年身体健康，诸事顺利，有更多的智慧洞悉投资市场先机。

作为2021年首次分享，笔者就浅谈如何洞悉投资市场的趋势，笔者经常教授分析师及交易者，市场绝对不是两极逻辑，更加不是建基在过去数据模型上，而是一个多元、具对弈性、具时间周期效益、不确定性及受情绪影响的综合体。在每一个时间周期，亦有过去、现在及未来的主体影响因素。当明白有关市场特性，即可借此进行周期式操作。

我们可以看一下，从布雷顿森林条约结束至今，不同周期的当权者与执政党的自身利益，影响到政治博弈及投资市场风险情绪，从而改变了当时的资产价格定价逻辑。这解释到为为么不同执政者下，金价的表现可以有如此重大差异。

至于经济前景，主要建基于政治政策、国际贸易博弈、人口红利、文化及科技转变，透过物竞天择的全球经济轮动，造成全球各国的经济发展盘局；所以，要预判经济绝对不是单看数据模型。

至于投资市场，当中流通量供应者及较大持份者，由于具备自身利益考量，在掌握持份优势下，可以短时间造成市场价格预期落差；而一般的参与者，由于偏向动能交易思维与忽视价值变化，往往在异常价格表现下，出现贪婪或恐惧等投资行为偏差。所以，在操作上要关注交易对手状态。

基于市场的复杂性，单一的基本面、宏观经济面或技术面，并不可以绝对决定投资市场的变化，反而在一些时点下，却成为误导交易者的工具。而疫情后，由于政治环境的背书，受市场情绪及资金支持的资产价格，脱离基本面，造成经济与资本市场两极化的情况，更见明显。透过今年投资市场的种种现像，可见到由一般投资者情绪考量的价格预判，比基本面或技术面更为有效。所以考量信息会不会打击信心，比会不会实时影响供求，更见合用。

笔者不是暗示基本面或技术面失效，而是希望借此提示读者们一个投资市场的真谛，就是投资市场是建构在于市场情绪及资金量支持上。即使任何经济学或技术分析见解，若不获得资金及市场信心，亦不会有所表现。

疫情下风险因素并不缺乏，但带动金价的升势，还要看资金流入，所以黄金ETF的变量亦在此。

当然，现在流行这种忽视价值本质的投资行为，与互联网改变了现代人思维有关，由于互联网的信息透明度假象及同温层效应，让大量新一代投资人只关注表面浅层信息，并且运用个人的社交媒体发外利己及具偏向性的报导，造成讯息雪球效应，加速了市场情绪发酵。

加上互联网的时效性特质，参与者往往抱有短线操作的安全假设，忽视讯息真假，而互联网造成资金流转加速，强化了价格追逐行为。所以，若资产出现重要价格突破，只要有故事配合，则会吸引大量资金流入，金价在2020年中的行情可见一斑。

当某种远景出现，或某种安全假设出现，特别未能核实效益，但涉及重大的价格发展概念及需求基础，则会出现追逐情绪，当市场资金充裕，追逐情绪所推动的价格可以与现实价值脱钩，因为价格表现会吸引更多资金流入，这种情绪脱离了经济学的基本认知。而往往为了合理超卖价格，产业链相关人仕会提供新的算价逻辑，以把超卖情况合理化，以图延续价格升势。

除非，有关资产的核心价值背书出现变动，或者相关资产价值被揭发失实，若资金充裕下，并不会诱发大型的资产价格回调。2020年下半年金价回调，正好是疫情背书的核心出现动摇。

然而，踏入2021年1月，疫情、政治、经济、资本市场的两极情绪亦接近临界点，相信1月的疫情变化、换届、政治及经济的转变，或带来新一轮的资产轮动，各类资产包括黄金亦有机会出现较大规模波动。