今天拜登会不会如昨天卡特

拜登及耶伦上任，市场普遍解读为利好股市、稳定美元、金价受压，但这种盘局会否逆转？主看拜登能否于蜜月期内有效对抗疫情、解救经济与政治危机、施政及民望是否能满足市场预期；所以蜜月期内，料憧憬情绪主导，但又经常出现怀疑忧虑的两极环境。料各资产价格，亦较大机会出现阔区间震荡的格局，若没有意外风险爆破，期间金价升势料暂时受压。而蜜月期后，料较大机会是现实不似预期，出现资产价格调整，金价则重新注入动力。

解读目前盘面，需要留意市场已经就拜登施政作出预判，以2021年中后疫情消退的预判作出计价，基础假设包括：拜登政府不会短期内加税、推出更多的纾困方案、推动经济与资金轮动、全球自由贸易链重新有效运作、美国不主动贬值美元等。当然，最大的预判是美国能在年中前压止疫情，并获得经济急速反弹。

由于市场价格已经透支了未来，所以每有新市场讯息，市场即评估预期是否乎合，又或者出现落差，采取扣分式计价。当落差情绪出现，被透支的计价则会作出调整，造成反差式波动。

基于拜登政府受制在疫情及经济严峻的环境下，而美国民主党内部亦面对党派分裂的压力，料施政每一步亦会按剧本发展，较少像过去特朗普政权时常出现落差，但这不代表不会出现落实。

民主党执政的落差，往往比共和党执政落差来得激烈，因为共和党施政落差，往往只属于为谋求自身利益而出发，可以透过政治逻辑，推测其爆发点与模式，比如2018年的贸易战、减税方案等，就与当时国会选举节奏有关，属于可预期落差。

但民主党执政的落差，往往是憧憬破灭或环境失控的落差，与受共和党攻击，比如克林顿时期的房产泡沫、莱温斯基丑闻与科网泡沫，奥巴马时期的克里米亚事件、茉莉花革命等，属于预期破灭或因为政策放任而失控的局面。这可以用一句说话来解释：「浪漫主义与现实永远存在落差。」

若特朗普在经常被视为70年代共和党总统尼克松，这样目前拜登就与当时接手的民主党总统卡特十分类近，当年卡特接手尼克松政权时，虽没有疫情困扰，但则有美元危机、能源危机、恶性通胀危机、越战后的社会分化困扰、石化工业革命、欧洲以及日本经济发展超越美国，美国产业结构滞后等困扰，同样亦是美国分裂、失去自信与前景迷惘的年代。

尼克松及共和党因水门丑闻下台，卡特借势上任，亦同样就当时的困境制订一系列的施政解决方案，上任首月的乐观情绪，亦支持美股站于年内高位，但蜜月期后则出现长达14个月的回调，而最初上任的高位，要等到1980年因为憧憬列根接任，才再次核实技术冲破。

若我们回顾当时金价，在卡特上任时，1977年金价谨处130美元水平，但1978年则见250美元，1979年升至540美元，1980更一度高见900美元，虽然随后回落，但全年大部分时间亦站稳在620至700美元区间。即金价在卡特任期翻了5至6倍，究竟今天情况会否重覆？

历史不一定会重演，但若执政者及持份者的思考模式接近，而环境因素类同，则有机会诱发接近结果。

当然，因为疫情造成的末日心态与宽松货币政策，加上危机下资金轮动，强化了资本市场炒作情绪，而持份者则意图延续市场热情，冀运用时间换取空间以缓解问题；所以，目前的扭曲市场情绪不会轻松容易消退，但若落差爆破，反差造成的破坏力亦不容忽视。

从政治层面，面对特朗普主义侵蚀了共和党，为争取2024年共和党重新执政，创造另一位列根，相信是共和党内部共识，从而阻碍拜登施政，并诱发重大施政落差出现。