从顶层设计看金价发展

金价一如笔者早前解释，由于疫情紧张局势放缓，疫苗效益憧憬递增，复苏概念炒作成为目前主调，加上耶伦炒作下，美元未有进一步跌浪，而美债孳息率抽升，金价呈现阶级式跌浪，失守自2020年疫情后升轨。

笔者在过去文章已经指出金价1850关口是重要的牛熊线，并且早预言孳息率重上1.5％为大概率事件，后市不容乐观，并且料1760并不是真正底部，在孳息率更有机会升至2％上方的情况，若没有额外风险，金价后段较大机会短时间失守1700水平，并且在1740至1680区间震荡数周，要待3月中至后旬，评估美国疫情能否真正受控，与经济复苏步伐是否如市场炒作预期，待机构成较为稳健的底部。

每一次金价出现较大幅度的跌势，市场往往会有两种噪音，一种自然是以过去技术支持炒底，另一种则是危言耸听的悲观看法。事实上，这两种噪音对真正的交易者并无意义。

作为参市者面对这种盘面，要认清个人的投资目标与策略，若是作为长线投资则需要掌握资产价值的定价法则，要看清价值，而不是着重价格，同时留意市场情绪的变化时间窗，待机而动，但要尽量避免跌入市场情绪当中。但若是短线操作，则只要关注短线市场情绪，运用趋势操作即可。

事实上，市场没有人能百份百预测将来，但当有金融市场环境、文化与憧憬出现改变，就会出现单一的炒作情绪，越是未能确认真实经济效益，有关市场情绪即贪婪与恐惧，则更为极端，往往会造成价格持续落差，当情绪一面倒下，超买与超卖的趋势会随着市场资金而延续。直至市场能获得进一步讯息，能评估较大概率事件发生的真正经济效益，超卖及超买资产才会出现价值回归。

所以，投资者要明白猜想顶底，只属于赌博行为，纪律操作者并不会沉迷于猜测顶底，而只会以系统化条件标竿，借助大概率的区间破坏确认，分段进行买卖决定。在市场极端情绪下运用动能操作，而待极端市场情绪准备回复清醒时，就借价值投资法则作出部署。

所以，当复苏炒作得如火如荼时，就不要盲目看金价反弹。除非，复苏概念出现不能如期落实的讯号，包括：美国疫情每日新增数回升至8万上方、出现疫苗失效的变种病毒、金融系统性风险事件、民主党内讧、美军涉及持续恶化地缘危机、拜登至管理团队出现健康或疫情危机、虚拟货币崩溃等。

金融市场有趣的地方是不可预知性，首先读者们必须理解西方金融体系的背景，是建立在丛林法则之下，每一个炒作焦点下，亦会有政治利益冲突。所以没有一个炒作概念可以长时间延续，而复苏概念出现预期落空亦并不是没有可能，或者说是必定发生。目前，三月中旬至四月中旬是第一个考验市场信心的时间窗，这亦是拜登上任100天的蜜月期结束阶段，若到时疫情未能按预期步伐受控，复苏炒作将会受到沉重打击。

留意，疫情改变了经济运作法则，而美国亦缺乏条件足够执行内循环，所以传统产业复苏缓慢、生产链断裂造成的恶性通胀压力、就业问题长时间不能解决或恶化，料较大机会成为疫情外的复苏乏力焦点，所以夏季尾，即九至十月，即使美国达至群体免疫，经济数据低迷则会再次打击市场信心，而新一轮的救市憧憬下，美元及美股失去了疫情下的救助，相信金价会再度展现光芒。

所以，从顶层设计的角度出发，3月中旬，金价才较大机会找到明确支持，而4月至9月，金价料呈大区间震荡，跟随市场不确定的情绪发展，而待9月后，则受经济忧虑及美国负债与美元贬值等因素，而重拾升浪。