嘉盛集团：非农前瞻

9月伊始，新兴市场货币、商品和股市悉数遭遇抛售。随着本周最后一天美加两国就业数据陆续揭晓，市场或呈现更多波动行情，美元和加元可能面临大幅涨跌。

非农发布前夕，美元交投有涨有跌 - 兑所有新兴市场货币和部分商品货币(尤其加元)几乎全线走高，但兑瑞郎和日元等避险货币下跌。与此同时，欧元/美元和英镑/美元截至写文时本周略微上涨。英镑因脱欧相关积极新闻获撑。总体而言，备受关注的美元指数继续上周的犹豫不决，本周小幅下行。

美元不愿明确涨跌这点表明市场参与者正等待经济数据提供方向。但本周非农是否会引发美元大行情呢?

美国劳动统计局将于周五13:30 BST（08:30 EDT）发布美国8月新增就业人数、失业率以及关键的薪资增长数据。近期，鉴于对通胀水平上升及相关利率政策影响的担忧情绪，薪资增长较实际就业数据的重要性更为凸显。因此，美元对就业报告的反应将取决于整体就业及薪资增长数据的表现。

非农就业报告目前的预测

对于周五非农就业报告整体数字的主流预期值为8月新增就业19万。7月就业人数不及预期，报于15.7万。8月失业率料自上月3.9%跌回3.8%。至于薪资增长，料在上月的0.3%增速后，8月平均每小时收入上升0.2%。

非农就业报告公布前的就业数据

周五官方就业数据公布之前与就业相关的关键数据良莠不齐，整体偏积极。 ADP就业报告显示，8月私营企业新增就业人数16.3万，不及19.5万左右的预期值。尽管数据的确引发美元应声下跌，但兑欧元和加元收复失地，不过，兑日元大跌。跟以前一样，请谨记，ADP就业报告通常并不十分准确地预示美国劳工部公布的官方非农就业报告的表现，有时候甚至相去甚远。

我们得到的非农就业领先指标还有ISM制造业和非制造业PMI就业分项指标。数据双双超过前值，显示两大重要经济领域就业形势改善。

8月份，ISM制造业PMI就业分项指标较上月上升整整两个点，PMI其他分项指标和整体数据也都表现良好。可能最为重要的非农发布前领先指标 - ISM非制造业PMI就业分项指标表现则没那么亮眼，8月仅上涨0.6个点。但和制造业PMI一样，报告其他部分数据也相当不错。

另外，8月公布的未修订失业金申请人数平均值为213,200人，优于预期均值216,800人以及6月和7月分别为221,250和217,250人次的未修订实值。

预测值与美元潜在回应

鉴于非农就业公布前的各项领先指标整体略微积极，我们对8月非农就业报告的目标区间倾向于平均预期值上半区。主流预期值为8月新增19万人左右，而鉴于上述分析，我们的目标落在185,000-210,000区间。尽管美元可能受到一系列其它基本面因素的左右，但就业整体读数如果高于这个区间，应至少可以短线提振美元。如果落在区间内，则不大可能对美元产生太大的影响。如果明显低于这个区间，可能导致美元回撤。当然，正如之前指出的，整体读数并不是唯一重要的数据。如果薪资增长超出预期（其他情况不变），在通胀与利率预期上升的带动下，美元有望更大幅提振。

新增非农就业人数

美元潜在反应

> 220,000

强劲看涨

200,000-220,000

温和看涨

180,000-200,000

中性

160,000-180,000

温和看跌

< 160,000

强烈看跌

非农就业交易观点

如就业与关键的薪资增长高于预期，则我们可选择寻求美元兑新兴市场货币或商品货币做多机会。但如就业数据失利，我们或倾向美元兑日元、瑞郎等近期因避险流表现突出的货币看跌机会。

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