嘉盛集团：巴克莱与德意志银行股价一涨一跌

摘要

巴克莱与德意志银行股价可能延续财报后的背道而驰。

巴克莱股价上涨、德意志银行股价下跌

周三大部分时候，巴克莱（Barclays）这家英国银行的股价上涨约3%，而德国资产最大的银行德意志银行（Deutsche）的股价下滑大致相等的幅度。不止周三，两者股价表现背道而驰了一年的时间。不过，德意志银行股价在2018年截至周二收盘下滑了41%，是巴克莱18%的两倍左右。资产为1.7万亿美元的德意志银行股价有很大的机会出现12年中第8年下滑的情况，而其英国对手仍然有可能也出现这种情况。即使如此，巴克莱股价的前景似乎更加明亮些。

巴克莱的“一次性”因素之外

巴克莱三季度财报也出现了一些“一次性”因素，包括法律成本和不法行为罚金，但这些因素今年的作用下降。如此，有形股权的回报（最为重要的因素）当季自去年同期的区区5.1%攀升到9.4%（如果剔除“一次性”因素，这个数字可以达到10.2%）。税前实际利润为16亿英镑，远高于大型投资者期待的13.3亿英镑。对于该行正确处理金融市场波动性，投资者予以赞赏。该行当季交易收入增长19%，但这些利润更高的业务的成本也增加。在三季度，巴克莱的市场业务表现好于美国主要银行（包括摩根大通在内）的交易业务。

德意志银行管理层有信心，但未能及时实现盈利

德意志银行财报的关键点在于，管理层信心改善，预测三年内首现年度利润。问题在于，投资者期待的是三季度盈利。重组成本、未能通过美国的一次压力测试，以及看起来没完没了的资产精简，导致净利润减少65%，至2.29亿欧元；收入下滑9%，至61.75亿欧元。关于德意志银行依然相当重要却不盈利的固定收入交易 – 大部分大型银行三季度都在这块载了跟头，我们发现有形股权的季度回报自2017年三季度的4.5%减少到1.6%。在未来几个月贸易冲突将恶化全球经济的背景下，德意志银行也不大可能全身而退。

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