OPEC+7月会议在即，增产还是减产？

7月15日，OPEC+将再次召开联合部长级会议，考虑是否维持960万桶/日的减产量，还是按照沙特之前的计划，将减产幅度削减约200万桶/日，以支撑受疫情冲击的油价。

此外，美国新冠疫情仍在爆发，加州重启封锁措施，市场对需求前景的担忧情绪显著升温，周二亚市盘初，国际油价震荡走弱，美原油一度跌逾2%，刷新两日低点至39.07美元/桶，布油也一度下跌2%至41.80美元/桶。

二次疫情冲击全球原油需求

由于第二季石油需求跌幅小于预期，7月10日，国际能源署(IEA)修正了今年石油需求，预测石油需求将提升至9210万桶/日，较6月的预测值高出40万桶/日。

但疫情的第二次大规模流行，给需求前景再次蒙上了阴影。通过对二次疫情影响进行建模分析，著名能源研究公司Rystad Energy预计2020年全球原油需求或将下降至8600万桶/日，低于基于疫情恢复估计的8900万桶/日。

从影响程度上看，预计第二波疫情对原油需求的影响相较 3-4 月更加温和，主要是由于限制性措施将仅在特定地区和部门实施，一定程度上熨平疫情对需求端的冲击。

从波峰对比来看，第一波疫情对原油需求的冲击最大值发生于4月，全球原油需求量下滑达到2600万桶/日，Rystad Energy 预计二次疫情导致需求下滑的规模将在9月份达到最大，接近1800万桶/日。

增产还是减产

由于对需求预期的难以预测，“增产还是减产”无疑成为了本周三OPEC会议上一道待解的难题。

今年4月，疫情导致全球石油需求锐减，OPEC成员国为维持油价大幅减产，一度让6月石油产量降至20年来最低水平，同时也成功地将原油价格提高了一倍。

但在第一波疫情期间曾累积下来数以十亿桶计的库存，第二波疫情又威胁着再次拉低石油消费。如果OPEC+在市场衰退之时增加供应，那么价格可能会再次崩溃。

但也有消息指出，因为OPEC方面认为全球需求已经复苏，油价也开始出现反弹，因此，原先最积极的减产国沙特将会牵头OPEC从8月开始增加石油产量，俄罗斯也将放缓减产幅度，OPEC+将把减产规模降低200万桶/日，至770万桶/日。

油价仍面临潜在利空因素

尽管全球各大石油生产商都在努力消除石油过剩并积极稳定价格，但全球基准原油价格自今年年初以来已下跌31%。6月底以来，美国石油市场的基准价格在每桶40美元以下，油价大幅飙升似乎看起来不太可能。

此外，从需求层面来看，油价至少面临这几点难题：炼油厂利润率微薄，成品油市场的复苏不均衡，以及一些国家潜在的第二波疫情的风险。

摩根士丹利认为，OPEC可能令油市涨势受限。当石油需求高峰期来临时，沙特和其他低成本产油国可能增加产量以争取更大的市场份额。同时新冠病毒疫情将促使人们继续居家办公、减少乘坐飞机，这也从根本上抑制了市场对石油的需求。

总的来说，若OPEC明日会议决定削减减产，油价恐承压下滑。即使维持减产幅度不变，上述几大利空因素恐限制油价涨幅。投资者未来仍需关注疫情的发展情况，其将影响全球经济复苏步伐和石油需求，从而左右未来油价走势。