ATFX：美债收益率拐头下行，美指阴跌黄金大涨

ATFX汇评：成也美债，败也美债。在十年期美债收益率升高时，美元指数大涨，金银及非美货币大跌；在收益率降低时，美元指数阴跌，金银及非美货币大涨。可以说，谁能精确把握美债收益率的未来走势，谁就能准确预测外汇市场的大方向。

美联储利率决议对全美资产收益率都有较大影响，但该会议不是每月都有，间隔时间较长。一般来说，十年期美债（也包括其它周期）的波动要比美联储更有前瞻性和时效性。

ATFX供图

从上图可以看出，10年期以下的美债收益率都低于1%，代表美国经济在未来相当长的时间内都以低增速发展；30年债券收益率也没能突破2%，代表美国债券市场将维持较长时间的低利率。

对于债券未来收益率走势的预测，只看各个周期的债券表现还不够，需要结合经济周期理论对美国经济当前所处的状态做出判断。经济周期分为四个阶段，衰退、萧条、复苏、繁荣。前两个阶段之下，失业率提高、GDP增速下降，央行开启降息；后两个阶段之下，失业率降低，GDP增速回升，央行退出QE等量化宽松政策并在繁荣之后渐进加息。当然，经济周期的发展顺序是在没有突发黑天鹅的情况下的自然演变，如果出现类似于2020年新冠肺炎一样的重大事件，或许会打乱经济周期的演进方式。在2019年，美联储虽然受到特朗普宽松政策的影响，但在基准利率方面依旧非常谨慎，可以说美国处于弱复苏阶段。新冠疫情出现之后，美国GDP增速直接下跌至负值，美联储更是一个月内降息50基点，全球经济（包括美国）也从弱复苏转向了萧条状态。

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十年期美债在8月13日达到阶段最高点0.727%，当时我们在汇评当中提到美债与黄金的关系，并给出结论：美债收益率继续上行，则黄金继续下跌；反之则黄金转势上涨。现在结果出来了，美债并没有延续强势，截至目前已经下跌至0.667%，美元指数也从93.86跌至92.46（依旧处于震荡区间之内），金银和非美则双双大涨。

把十年期美债的收益率曲线拉长，可以看出当前的利率是1971年以来的最低收益率，即便在08年金融危机期间，最低价也高达2.04% 。在美债跌无可跌的前提之下，美元就会积累非常大的潜在上涨动力。唯一的疑问在于，美国经济最黑暗的时刻是否已经过去。美国的疫情虽然依旧没有得到有效控制，但俄罗斯的疫苗已经成功注册，这代表着新冠有了最终解决方案，后续国家将陆续研发出自己的疫苗（包括美国）。现在悬在美国头上的达摩克里斯之剑，是11月3日的美国大选。目前市场普遍对特朗普的政策较为悲观，如果其连任或许会导致美股和美元的大跌。但是，笔者看来，除非特朗普继续执行贸易战政策，不然的话，即便特朗普继续担任总统，美国经济也将会缓慢复苏。总的来说，美债的历史低位给买入低估美元创造了难得的机会，入场的时间点或许就在美国总统大选之后。

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