DK Trade市场综述：7月美国消费者个人支出数据高于预期 日本政局或迎来新考验

7月美国消费者个人支出数据公布

美股周五盘前美国商务部公布，7月美国消费者个人支出环比增长1.9%，增长了705亿美元，增速高于经济学家预期的1.5%，连续第三个月增长，但增速较6月的6.2%明显放缓。通胀指标个人消费支出（PCE）物价指数7月同比增长1%，持平市场预期，6月增速0.8%，核心PCE 7月同比增长1.3%，高于市场预期增速1.2%，6月增速为0.9%。经济学家认为，7月的数据强化了此前对第三季经济增长将大幅反弹的预期，不过随着新冠肺炎疫情的持续和财政刺激措施的枯竭，经济增长势头可能会减弱。此外，美股早盘公布的8月美国密歇根大学消费者信心指数终值为74.1，高于市场预期和初值72.8。

随着经济的继续开放，7月份美国个人收入的增长获益于薪资的增加。房产所有人的租金收入增加也为整体个人收入的增加做出了贡献。不过，美国政府额外的救济金减少以及资产收益的减少部分抵消了上述增加。

另外，7月美国个人储蓄为3.19万亿美元，美国的个人储蓄率在7月为17.8%（即个人储蓄与可支配收入的比值）。

上周，标普和纳指均连续第五周累计上涨，标普创今年内最长连涨周，道指抹平上周跌幅。标普累涨3.26%，纳指累涨3.39%，道指累涨2.59%。上周道指累计微跌0.002%，终结两周连涨。标普本月初以来累涨逾6%，有望创1986年来最佳8月表现。

个人消费支出是个人占比出的主要部分，占据美国经济活动的近70%，是美国经济增长的主要驱动力，个人消费指数的重要性也随着2012年美联储开始将核心PCE同比增幅2%作为中期通胀目标而提升。尽管消费者的消费在5月至7月出现了反弹，但市场认为，消费者在食品杂货支出的进一步削减可能意味着服装和汽车等更多可选消费品的销售也会下降。

沃尔玛公司的高管表示，在缺乏刺激性援助的情况下，消费者对其财务状况和工作安全感到担忧，从而导致支出减少。

一次性救济措施的提振作用消退使得美国第三季度经济反弹依旧存在不确定性。复苏可能受到新冠病例及失业救济措施结束的抑制，未来美元或将引发再次下跌。

后安倍时代开启

安倍离任后，继任者将作出如何的经济措施，成为市场关注的焦点。目前日本国内的新冠肺炎疫情依然较为严峻，特别是受疫情影响，日本一二季度GDP均出现大幅度下滑，且日本民众对未来前景普遍较为悲观。

当下华尔街形成的共识是：无论谁成为安倍晋三的继任者，当前的“安倍经济学”转向的可能性都很低。

美国银行分析师Izumi Devalier认为，货币政策方面，将在现任日本央行行长黑田东彦的领导下延续下去；财政政策方面，在本次领导人更替和2021年10月日本众议院选举之前，日本政府都需要提振经济和市场，这意味着额外的刺激措施有温和上行风险。

短期来看出现重大政策逆转的风险很低，延续现状或许成为当前最佳的应对措施。长期来看，主要的下行风险是安倍离任标志着日本政坛僵局的回归，这也是安倍上任前一段时间的常态。

自2012年底再度担任首相以来，安倍成为日本近年来罕见的长期执政首相，并在过去7年半时间里，通过“安倍经济学”成功重振经济、刺激股市、带动就业市场，令大多数日本民众享受到经济发展的红利，使得日本经济走出此前民主党执政时期的阴霾。

对于接下来可能发生的情形，美国银行指出，安倍晋三宣布辞职时表示会在继任者选出前会继续履行首相职务，接下来市场关注的焦点将是来自自民党内部的竞争，目前来看不确定性很高。

据新华社，自民党总裁选举有两种方案：一种是常规方案，即由该党国会参众两院议员和基层地方党员投票产生；另一种是考虑到新冠疫情等因素，不设基层地方党员投票环节，由国会议员和各地自民党组织代表直接选出。

据日本媒体透露，自民党将在9月1日举行的自民党高层会议上决定采取何种方案和日程。从主要候选人特点看，选举方案将对总裁选举结果产生关键影响。

石破茂在自民党基层人气高，地方党员票占优，但因缺乏自民党主要派阀支持在国会议员票中处于劣势。岸田等人则恰恰相反，在国会议员票中占优，但在基层人气低。

根据日本相关法律规定，如果内阁总理大臣辞职的话，那么副总理大臣将是排名第一的接班人，也就是现任副总理大臣兼财务大臣的麻生太郎，将暂时担任首相。但最新消息显示，安倍表示将不设临时代理，任职到选出下一任首相为止。

根据《日本国宪法》的相关规定，首相人选往往来自国会多数党领袖。目前，自民党占据日本国会多数席位，预计自民党内将很快举行新的党总裁选举，然后通过国会参众两院议员的推荐和审议，选出新一任首相。

结合目前日本的政局来看，自民党前干事长石破茂、自民党政调会长岸田文雄、内阁官方长官菅义伟，以及防卫大臣河野太郎，都是“后安倍时代”首相的有力竞争者。不过，鉴于菅义伟近期多次否认将担任首相，以及河野太郎个人资历和人脉较浅，所以新首相最有可能是在石破茂和岸田文雄两人之间产生。当然，新任首相最终是石破还是岸田，还有待观察，预计自民党内部也还会展开一定的博弈。

尽管大多数人不认为日本宏观经济政策组合会有实质性改变，但是市场仍关注这一事件的短期和长期影响。

总体来看，短期内日本宏观经济政策将保持延续，市场的避险反应会消退；长期来看，日本的政治稳定性才是决定市场走势的关键。短期来看，在消息公布之后，股市已经进行了调整，原因在于市场很难再当下这个节点相信下任首相能够像安倍一样保持同样程度的政治稳定；外汇方面，避险因素令日元走高。不过美国银行认为，在全球股市普遍走强、政策组合持续的可能性较高等情况下，这种避险反应更是下意识的，而且会消退。

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