【ACY稀万证券】原油价格跌破成本，全球能源结构转变

随着美元继续走强，以及市场预期原油需求量降低，原油价格昨日再次受挫，WTI 12月原油期货收跌3.26%，报36.17美元/桶；布伦特12月原油期货收跌3.76%，报37.65美元/桶。截止到昨日，短短两周的时间，原油价格最大跌幅已经接近15%。受到疫情的长期影响，全球能源结构将会发生根本性的转变，而油价可能会进入大幅震荡的行情。

需求面来看，全球日新增病例数从3月份以来持续上升，累计确诊数已经接近4500万例，全球多个国家都一直处于国境封闭的状态，疫情的二次爆发让原本就低迷的航空业雪上加霜，航空燃油需求再次受到打击。此外，越来越多的欧洲国家进入全面封锁状态，人们的日常出行受到了限制，这也阻碍了原油需求的恢复。OPEC和IEA每月发布的明年原油需求预期也在逐渐下行，这增加了市场对未来原油需求量的担忧。

供给面来看，目前部分重度依赖原油出口的国家，受到油价下行的压力影响，财政都出现了赤字，急需恢复原油产量来解决赤字问题。刚刚从战乱中恢复的利比亚将原油计划的产量翻了一倍，从50万桶/日增加到了100万桶/日。此外，以沙特和俄罗斯为首的OPEC减产协议中原计划明年1月份的减产额度从770万桶/日降低至了570万桶，这些消息都增加了市场对原油超供的担忧。后市需要关注OPEC讨论延长减产协议的进展。

除了供需层面，成本方面也对油价走势有一定的影响。目前WTI原油的价格在36美元/桶附近，而美国页岩油的平均成本也是36美元左右，如果油价长时间处于36美元以下，那么将会打击到美国的页岩油产业。对于在美经营的跨国原油公司来说，它们可能只需要暂时封闭高成本油井，停止钻探新油井，尽全力缩减一切支出。但是对大部分美国独立石油公司来说，原油价格长期处在低位，将会是灭顶之灾。俄罗斯与中东国家不会放过这次打击美国原油产业的机会，它们可能会依靠远低于美油开采的成本，利用疫情所带来的低迷需求，来驱逐市场中的美国原油。俄罗斯之前曾经表示，可以在油价处于20-25美金的情况下，坚持6-10年。这种情况将对美国原油行业非常不利。同时，临近美国大选，需要警惕如果拜登当选，其绿色能源政策将会取消对传统能源产业的减产补贴，这可能会进一步加速原油产业的衰退。

整体基本面来看，如果疫情一直无法得到有效控制，原油价格将会在中长线震荡下行，全球将可能开启原油的价格战。

WTI原油日线图

从WTI原油日线图来看，上方41-43压力带是中短线的阻力位置，而下方35附近是3月份的跳空支撑位，考虑到美油成本，短线可能无法跌破这个位置。目前快慢均线空头排列，如果快线出现了拐点，那么说明这波下跌已经完成，油价有机会作出一波回调。中线来看，油价走势形成了复合圆顶形态，说明后市原油空头还抱有较强的实力。

WTI原油四小时图

从WTI原油四小时图来看，RSI相对强弱指标刚从超卖区回调，触碰到超卖线，说明目前油价有日内回调的可能。上方37附近位置处于前低点需求区，有短线的阻力效果。如果日内能够收复昨日跌幅，那么原油短线可能会突破37的阻力位。

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