高盛：2021年中国GDP增速为7.5%，明年将迎来股票收益大年

11月25日，高盛就2021年中国宏观经济展望和资本市场动态举行了一场媒体电话会。会上对明年中国的经济增速、政策安排、人民币汇率、资本市场等作出最新预判，高盛预计，2021年中国GDP增速为7.5%，各项政策将逐渐回归正常化。

GDP增速7.5%，明年政策回归正常

高盛预计，2021年中国GDP增速为7.5%。拉动经济增长的“三驾马车”中，不同于今年主要靠投资和出口拉动，明年经济增长的重要引擎是消费。

高盛认为，明年中国家庭消费将会有一个很大的反弹，预计同比增加13%，而今年为下降4%。今年疫情限制了很多居民消费，导致储蓄率增长，随着储蓄率的下降，消费会有所增加，与此同时劳动力市场也在逐渐恢复，意味着收入会有所增加，这对家庭消费是一个巨大的动能。

对于中国明年经济增速的预期略低于市场上的一些观点，高盛表示，“明年政策回归正常，会对经济有一定拖累作用”。

从政策角度来说，目前市场共识是中国已经进入政策的正常化过程。财政政策来看，2019年到2020年，其对经济的支持占GDP的5%。高盛预计，2021年财政支持会有所减少，约占GDP的3.4%，财政赤字也将从今年的3.6%下降到3%，同时今年的1万亿元特别国债，明年也不复存在。

此外，今年中国宏观杠杆率增长了25%～30%，高盛预计明年随着政策正常化，杠杆率也将趋于稳定，恢复至2017年到2019年前后每年5%的增长水平。

高盛看好人民币，建议高配A股

对于人民币汇率，高盛表示，“非常看好”。

高盛预计明年美元指数将贬值6%，并预测12个月后，人民币对美元汇率为6.3，距离现在不到6.6还有一定的升值空间。

高盛表示，“首先，经济基本面对人民币是有支撑的。其次，中国利率水平高于其他经济体，中国对于外国投资者仍然具有吸引力。国际上一些指数将中国债券纳入，也会吸引外资的流入。第三，中国央行致力于推进利率市场化。这几个因素下，人民币对美元汇率在12个月后将达到6.30”。

对于中国的股票市场，高盛仍建议高配。

从今年不同市场的EPS（每股收益）来看，美国下跌17%，欧洲下降30%以上，亚洲尽管略好于以上两个市场，但也呈下降趋势。但高盛预计，明年将全面反弹。其中，欧洲和日本股市的EPS将提高50%，最低也会有20%的增长，这将是2008年金融危机以后，盈利增长最快的一年。  

其次，尽管目前股票的绝对估值比较高，但全球大多数经济体仍保持在一个较低的利率水平，因此大类资产股票仍然具有吸引力。

在亚洲市场，高盛对于A股和港股维持高配，并预测将有16%的增长，其中A股因为人民币的升值，将会比港股的回报率更高。具体配置的行业是耐用消费品、媒体、医药、交通运输以及零售。

总的来说，从全球市场来看，高盛认为，随着明年全球经济将有显著反弹，明年将会是自2017年以来股票绝对回报最高的一年。