FXTM富拓：欧元随时高处不胜寒 欧央行不排除降息可能

本文作者: 杨傲正 – FXTM富拓首席中文分析师

分析重点:

富拓欧元指数显示欧元正处于弱势欧洲央行本周提出不应排除欧元区降息的可能

先来回顾2020年的欧元

2020年，单以主要货币对美元涨跌幅来看，欧元在过去一年的升幅非常不俗，仅次于澳元和瑞郎，全年大涨8.94%。在2020年底时，欧元/美元更是续创新高到达1.23水平。

2020年全年主要货币对美元涨跌幅 (2020年1月2日 - 12月31日)

不过，假如以富拓欧元指数来看，欧元的走势在2020年底却并非如此强劲，也就是说，欧元/英镑、欧元/加元等其他货币兑的走势并没有如欧元/美元般强劲。

从技术上看，欧元指数自3月到达1.4169的高点后便每况愈下，自去年10月至今更形成了一条下降趋势线，形成一浪低于一浪的局面，而大方向上则一直在1.3220-1.37的区间内盘整偏下行。

回顾基本面，其实2020年欧元区疫情防控和经济表现并不算是名列前茅，欧元区内主要国家如德、法、德等疫情非常反覆，除了美国外，欧洲的疫情恶化速度算是名列前茅。

以基本面来推测欧元指数和欧元整体的走势，欧元指数的走势在2021年未必乐观，我们可以从以下两方面讨论:

欧洲的疫情防控和经济形势

美国疫情领先全球，但欧洲的疫情实际上也是紧随其后，虽然欧洲的疫情在10-11月达到颠峰，而日本、加拿大等先后在今年1月创纪录破日确诊新高。不同的是，加拿大、日本的疫情都有在出现高峰后控制，并明显该步回落，但欧洲的疫情却似乎仍徘徊在每日确诊达100万宗以上的数量，并没有逐步下降。

数据来源: 彭博

白色: 全球; 蓝色: 欧盟; 深蓝色: 美国

黄色: 加拿大; 橘色: 日本; 红色: 新西兰

而没有出现下降的原因，相信与近期新变种毒株在英国及欧洲各地传播有关，造成欧洲的疫情目前仍未有逐步回落，非常反覆。

受疫情影响，封锁措施一波接一波而来，欧洲的经济则难以振兴恢复，导致欧元区经济前景仍旧有一片阴霾。

2020年欧元区的经济增长依然疲软，虽然在第四季度似乎有所反弹，但进入2021年反弹力度受新一波封锁和新毒株影响而减弱。

总体看欧元区的经济，目前欧元区失业率仍维持在8%以上，服务业PMI更重回50以下，而CPI通胀率指标也在-0.3%的全年低点。也就是说，不论欧洲央行还是欧盟，都必须在2021年再推出更多的刺激措施才有可能使欧元区经济复苏。

因此，预料2021年欧元区的经济虽然会有所反弹，但反弹力度或较预期逊色，正如欧洲央行本月更新预测，表示欧元区的反弹高峰要在2022年中旬才会出现，预期2021年欧元区经济增长虽然回复正增长，但增长力度会失落市场预期，导致欧元在2021年有较大可能逊于除美国之外的主要经济体。

欧洲央行不排除再降利率

2020年疫情肆虐下，美联储率先紧急降息重启量宽救市，加、澳、英央行等都纷纷紧随降息并实行量宽救市。相对而言，欧洲央行的政策力度和工具都不及上述各央行，欧洲央行自疫情爆发至今一直维持三大利率不变，只有不断扩大紧急抗疫购债计划 (PEPP)和定向长期再融资操作 (TLTRO)，也就是扩大量宽规模。

欧洲央行虽然自3月推出规模7500亿欧元的PEPP，到12月更扩大至1.85亿欧元，除此之外，欧洲央行几乎无计可施。同时，市场对欧洲央行的政策工具也没有太大期待。

主要原因是，疫情爆发前，欧洲央行早已实行TLTRO购债计划，三大利率中存款利率早已在-0.5%的负水平，欧央行可以调控量宽的工具在疫情爆发前已尽出，即使疫情爆发后推出PEPP和扩大TLTRO购债规模，都是市场意料中事，完全缺乏新憧憬。

不过，本周初，欧洲央行开始转变口风，近期更提到市场不应排除欧央行再降利率的可能性，同时也表示对近期欧元强势的关注，言论上开始为再降息和调控欧元升值吹口风。

根据彭博数据，目前市场完全未有计入欧洲央行可能降息的预期，随着欧洲央行降息的进一步发酵，欧元对其他主要货币的吸引力会再进一步被削弱。

数据来源: 彭博

总结而言，受疫情表现反覆影响，欧元区经济在2021年仍充满大量风险，而距离真正反弹和复苏便更远，更大有可能失落市场预期。货币政策方面，2020年欧洲央行经历了扩大量宽，但对降息则只字不提，2021年假如改变态度，将更为削弱欧元对比其他主要经济体 (除美元外)的吸引力，富拓欧元指数则因此有可能进一步下跌。