FXTM富拓：美债收益率回落但高通胀预期难平息 黄金仍将再次下跌

本文作者: 杨傲正 – FXTM富拓首席中文分析师

2021年3月12日

美债收益率一度回落至1.5%下方

受美债收益率回落至1.5%下方影响，美元指数昨天跌至一周最低，回落至91.35水平，富拓美元指数也连续三天下挫回到1.0648水平。美股则再接再厉再创纪录新高，拜登在隔夜签署的1.9万亿美元的刺激方案导致市场风险情绪高涨，市场憧憬拜登的派钱计划有望推动消费和零售增长，加上疫苗接种持续，传统行业和旧经济股持续受资金追捧。

美债收益率回落反映市场对「通货再膨胀」的预期暂时平息，市场气氛乐观连带科技股也明显回涨，A股和港股在周四也创下一周以来最好表现。

不过，美债收益率的上涨就到此结束了吗? 市场对通胀的憧憬也就此平息了吗?

美联储利率决议和3月通胀率将再起风浪

虽然多位美联储官员和主席鲍威尔自2月以来已多次发言，提到美债收益率的上涨和过高的通胀不会改变目前的每月1200美元的购债计划和低利率政策，不过，市场对这些言论一直不太卖帐，尤其上一次鲍威尔的发言虽然针对收益率表示了关注，但言论上并未有强硬表示需要打压收益率上涨的态势，间接导致当天的美债收益率一举突破1.5%。

下周三，美联储将开会讨论利率决议，预料市场在会议之先又会再次对美联储打压收益率的行动有一定憧憬，但假如最终美联储又再一次如鲍威尔发言般使市场失望，通胀的炒作仍有可能再次来临，使美元再次向上，美股再次陷入震荡。

实际上，欧洲央行昨天的利率决议也是针对收益率发言，其中就提及到将加快疫情紧急资产收购计划(PEPP)的买债速度，规模也有望提升，但有消息传出各委员对收益率目标存在不同看法，欧债收益率在短线打压后又再次回升。

由此可见，美联储如何处理今次收益率上涨的看法尤关重要，假如大部分言论只是围绕早前的说法，市场未必会认为足够，并再次炒高收益率。

除了美联储决议外，更需要关注的是美国实际通胀率表现，周三美国公布的2月消费者物价指数 (CPI通胀)不及市场预期，但去年3-4月是美国疫情爆发期，去年的通胀率基数明显较低，而恰好拜登政府刚刚通过了刺激方案，每个美国人又多了一张1400美元的消费支票，基数低再加上刺激方案的助力，市场将预期3月的通胀会大幅攀升，假如数据符合或超越市场预期，美债收益率便有进一步抬升的可能了。

金价意图筑底但未必成功

有抗通胀属性的黄金近期自1676水平反弹，昨天虽然一度回升至1740关口，但当前前景仍不太乐观。

技术上看，黄金在50天线跌破200天线后，目前100天线也已经跌破200天线，整体形势并不乐观。虽然近期已回升1740水平，但整体黄金一浪低于一浪的格局仍未有改变。

当市场持续预期3-4月美国以及全球通胀率将出现明显的同比增长时，黄金在未来一段短时间将难以逆转弱势。不过，长远而言，当刺激方案的红利消退，美国通胀回落时，而美联储低利率和超宽松政策环境持续不变时，黄金仍将有望再次重拾升势。