FXTM富拓：全城屏息以待美联储3月利率决议 找寻2023年加息线索

本文作者: 杨傲正 – FXTM富拓首席中文分析师

2021年3月17日

两大因素决定美债收益率和股市走向

美联储经历了一个多星期的噤声，北京时间周四凌晨2点，美联储将会公布3月份的利率决议，同时主席鲍威尔也会召开新闻发布会发表讲话。

3月4日时，鲍威尔曾经针对美债收益率上涨发表言论，当时他只表示关注收益率上涨，强调通胀只是暂时反应等说法，其言论未能安抚市场对美债收益率上涨的情绪，美债收益率更在当天大幅上涨到达1.5%上方，美股三大指数惊慌下挫，其中纳指当天更抹去年初以来的涨幅。

其后美联储便进入了噤声期，不过，即使期间美国的2月份CPI通胀率不及市场预期，但总体市场对通胀预期依然不断升温，全球债市抛售潮并未停止，美债收益率更是节节向上，目前已站稳在1.6%。

今天全球都在屏息以待美联储的最新表态和信号，昨天屡创新高的标普500和道指也因此利率决议来袭而下跌，担心的正是美联储会否释出加强加息或缩减量宽等收紧流动性的信息。

而决定美联储利率决议对市场的影响，基本就要看以下两大因素:

点阵图会否显示2023年加息乐观预期

作为2021年的第2次会议，几乎可以肯定美联储会把利率维持在0-0.25%不变，同时承诺每月1200美元的购债计划不变等政策。

不过，针对目前疫苗接种计划顺利，全球经济正在复苏中，加上白宫即将推动拜登的1.9万亿美元刺激方案，市场一直在预期未来通胀将会加速，甚至会一直持稳地超越美联储政策目标2%的可能，将会迫使美联储提早缩减量宽购债水平，或甚提早加息的可能。

近期市场不断的炒作，基本都是这个方程式，导致美债收益率不断上涨，十年期盈亏平衡收益率更是创下了近八年新高，反映市场对长远通胀预期不断升温，同步拉涨短期和长期债券收益率。

*图片来源: 彭博，美国十年期盈亏平衡收益率不断创新高

因此，市场必然会在3月的利率决议中找寻美联储对未来货币政策变化的信息，而最直观将会是点阵图。

据2020年12月的点阵图，也就是当前最新的点阵图显示，支持2023年加息的委员共有5位，有多达12位委员认为直至2023年底美联储的政策利率仍会维持在现有水平。

不过，假如这一次点阵图出现变化，例如更多的委员支持2023年底前加息，即使大多数委员仍支持维持利率不变，市场仍会将此作为美联储有可能提早加息的信号，以支持当前市场对通胀和提早缩减量宽的预期。

*图片来源: 彭博，2020年12月时的点阵图

要使市场大失所望，相信点阵图需要维持现有12位委员不支持加息的预期，美债收益率才有望明显回落，但相信在当前经济环境预期乐观的情况下，多1-2位委员支持2023年底前加息的机会并不低。

鲍威尔会否口头打压收益率上涨

上一次鲍威尔的发言过后，美债收益率不跌反涨，这次鲍威尔如只是重提旧论点，相信市场仍不会买账，美债收益率进一步上涨的可能性便会因此加大。

对比欧洲央行官员们多次表示央行不允许利率过早上升的言论和加快买债速度的行动等，美联储官员和主席鲍威尔的发言一直被市场诟病对打压收益率上涨的姿态不够强硬。

而实际上，以鲍威尔和美联储一直以来的表态，似乎并不认为收益率上涨是太大风险，从鲍威尔至美国财长耶伦 (也就是前美联储主席)的表态，都认为收益率上涨表明市场对美国经济前景乐观的看法，并未有危害经济复苏的阶段。

因此，如鲍威尔的发言了无新意，市场对收益率上涨和通胀预期便难以降温，股市会因此受打压。