ATFX：海底捞股价强劲拉升10%，技术上短期底部撑起反弹

在期指结算日港股今日整体下压，上午主要指数整体高开低走，金融股拖累大市，不过餐饮股、光伏股逆市大涨。港股餐饮股板块却集体拉升，早段海底捞(06862)盘中上涨超6%，盘中股价一度上涨超过10%，成为表现最好的蓝筹股，呷哺呷哺也上涨逾6%，颐海国际盘中也曾涨超10%。

作为火锅第一品牌，近几个月海底捞股价经历大起大落，今年2月份海底捞曾创下85.75港元的历史高位，当时的总市值曾高达4545亿港元，市盈率更是达到惊人的780倍，但是高处不胜寒，在短短几个月时间，股价已经直接腰斩一半。

所对应的是海底捞2020年营收同比增长7.75%，增速降至近五年来最低，净利润同比大幅下滑86.81%，单店平均日销售额为10.8万元，较2019年下滑了17.7%，财报直接让投资者热情减退，原本过高的估值一时间塌方。

海底捞赖以为行业优势的超高翻台率在自2019年以来持续下降，2021年4月，旗下餐厅整体翻台率低于3次，仅有2019年同期的70%，较3月的3.5至3.7次继续下跌，低于市场预期。而业内人士指出，要达到盈亏平衡，翻台率应保持在3次/天。

翻台率下降与海底捞门店数量快速增长不无关系，即便是在疫情冲击下的2020年，海底捞一年之内新开了接近544家门店。按照创始人张勇的规划，2021年餐饮行业将在2021年全面复苏，所以门店数量在一年之内翻倍的操作就属于“抄底”的策略。

但是今年即将过半，餐饮业的明媚春天并没有如期而至，而且快速扩张门店数量也相当于提前耗费成本，所以为了维持营收增长，海底捞将面临进一步提价的压力。自去年以来，海底捞已经在涨价，财报显示海底捞2020年人均消费达到110元，高于2019年的105.2元，所以此前#海底捞人均消费超110元#冲上了热搜，对于餐饮业来说，更高的定价无疑会增加客流流失的压力，进而影响公司的业绩。

除了自身高估值的调整，海底捞即便作为火锅业龙头，也避免不了餐饮业经营业态多样化、投资主体多元化等趋势的更迭。2019年我国餐饮行业中，火锅占比12.06%，而海底捞的份额仅为6%左右。如何利用连锁扩张以及供应链的优势来拓展成长空间，并逐渐向多元化布局靠拢，是挽回估值信心的关键。

第二季度通常是餐饮行业的淡季，所以关注下半年开启后，伴随暑假到来外出旅游消费需求上升，有助带动整个行业景气程度。ATFX团队分析认为，海底捞经过此前的大跌也为股价反弹提供空间，所以如果整个行业回暖，在主要餐饮股中海底捞有望重新吃香。技术上股价此前在36港元形成短期底部后有助反弹，如果维持在主要均线上方，回升可看到45.60/49.80港元，但是基于上述基本面的限制，我们对价格上望50港元以上价位持谨慎看法。

免责声明：以上分析由ATFX亚太区首席分析师林铭添提供。ATFX不会为直接或间接使用或依赖此资料而可能引致的任何盈亏负责。