【ACY稀万证券】市场焦点 | 疫情反复股市纠结，科技板块何去何从？

最近，市场关注点重新回归到新冠疫情上。一个新型变种病毒闯入人们的视野当中，这种病毒被命名为“德尔塔”（Delta），目前在印度与英国等多个国家肆虐。新冠的再度来袭引发市场的极大调整，很多在疫情期间暴涨但随后大跌的股票，最近纷纷出现了反弹。特别是居家隔离类科技股票，包括线上办公、线上消费以及线上娱乐等等板块，板块中的多数股票均出现了连续上涨。与此相对的是，一些刚开始恢复的板块，例如公共事业与工业板块，近期纷纷暂缓涨势，开始小幅回落。所以对投资者而言，目前的疫情将如何影响市场，以及影响多久都是值得探讨的话题。

首先需要从宏观的角度，看待疫情的发展。一方面，疫情对市场与经济的影响不能简单将每个国家分开看，疫情影响的是全球的经济活动，包括进出口贸易，原材料供给以及人口流动等等。而且一旦一个国家存在疫情爆发的情况，非常容易蔓延到邻国或未封锁的国家。另一方面，全球的政策制定也与疫情息息相关，特别是最近饱受争议的央行货币政策，对疫情变化也非常敏感。

从全球疫情发展角度来看，毫无疑问，疫情已经熬过爆发的阶段，正在逐渐得以控制。从4月底到目前6月底，两个月的时间里，日新增病例数从90万降低至35万。包括印度与巴西经过防疫封锁，疫情都得到有效控制。反而疫苗接种率相对较高的英国，民众的反封锁意愿强烈，甚至上周六拥挤的抗议人群蔓延了4公里，这也让疫情在未接种疫苗的年轻人群体快速传播。英国首相不得不在疫情爆发下同意结束封锁措置。这些疫情的变化说明，目前疫苗的覆盖率还没能达到有效防疫的水平，现阶段防疫措施中最有效的仍然是居家隔离。

如果以普遍预期实现群体免疫的70%目标来看，很多国家甚至还没有达到10%的疫苗覆盖率，可谓是任重而道远。就拿美国来说，本周二总统拜登表示原计划在7月4日前完成70%成年人一剂疫苗的接种无法完成，还需要5个月的时间才能完成这一目标。所以防疫隔离仍将伴随我们较长一段时间，相关板块的股票也存在买入的机会。只不过最近疫情的情绪面影响过重，股市存在超涨现象，等待市场冷静回调以后再行买入是更稳妥的交易策略。

说到最近疫情的情绪面影响，不得不提到“德尔塔”病毒。德尔塔是一种变种新冠病毒，之所以近期受市场关注，是由于其高传播性。据数据统计，德尔塔的传播性要远超过普通新冠病毒50%，这也让其快速成为目前新增病例中的主要毒株。根据6月19号的数据显示，德尔塔病毒在短短两周内从新增病例占比10%上升到了20%，足以可见其传播速度之快。不仅如此，德尔塔病毒还能够绕过疫苗的防御，使已经接种疫苗的人群再次感染。这不禁让市场恐慌，德尔塔病毒是否会引领新冠疫情再度爆发，摧毁恢复中的经济？

ACY稀万证券认为，德尔塔病毒说到底也只是一种变种病毒而已，目前mRNA灭活疫苗仍对其有88%的防疫效果。需要明白，一个病毒是否可怕，取决于两点，一点是其致死率，另一点则是Rt值，也就是传播率。新冠的致死率毫无疑问令人担忧，但是目前的疫苗均能有效减少严重病例，不管是德尔塔还是普通病毒，均受控制。而严重度较低的新冠疫情其实与普通感冒无异，能够直接缓解市场的恐慌情绪。再者，病毒的Rt值代表一个确诊病例会传播给几个人。如果Rt值为2，则一个病人会传染给两个人。而只要将Rt值控制在1以下，疫情就会逐渐收缩。所以WHO只规定疫苗要有50%以上的有效性，具体有多高并不是影响疫情的核心要素，疫苗覆盖率以及防疫意识才是。德尔塔病毒说白了，从疫情发展的角度来看，就是在大浪中的一朵浪花而已。

亚马逊日线图

然而这朵浪花目前却在极力影响市场，居家隔离相关股票从2月份开始均出现了大幅回调，而近期却受到疫情消息影响，呈现全面大涨，大部分股票均回到或突破4月底的高点。以亚马逊的股价为例，股价从6月开始逐渐扭转颓势，再度测试4月底在3500美元附近的阻力线。要知道，这不仅仅是亚马逊一支股票，包括Zoom、Adobe、Apple、eBay等大多数与居家隔离有关的股票均受到利好扭转了下跌趋势。可见德尔塔病毒引发的市场情绪变化极大程度上影响资本对板块的偏好。然而，这波伴随疫情的上涨是持久的么？

ACY稀万证券认为，这波疫情的利好无法提供相关板块长期推动力，其中有三方面的原因。

第一，正如前文提到，疫情的反复市场是早有预期的。虽然这次德尔塔病毒的席卷，令市场有些紧张，但是从股市表现来看，明显还没有达到恐慌的地步。从黄金价格走弱也可以看出，实际上市场的避险情绪并不强。所以这次板块的全面上涨很可能是短线情绪面影响，容易出现大涨大跌的走势，波动幅度较大。

第二，居家隔离或科技股已经在疫情期间已经被炒过一次。如果拿这些股票价格走势与标普500进行对比，会明显发现，这些股票涨幅远超整体股市。而且，这些企业从长期的角度来看真的能够提高与股价相匹配的盈利能力么？就算疫情改变了人们工作与生活的方式，但不一定能够达到股价所描述的长期收益。即使用目前低利率模型去进行估值，股价也存在超涨的现象。整体来看，这次疫情带来的推动力可能并不足以使相关股票保持长线上涨趋势。

第三，目前市场的决定因素仍是央行的利率决议，一旦央行开始正式收紧政策，不管是情绪面还是基本面都可能超过疫情带来的影响。居家隔离类股票的上涨，有很大一部分原因是市场中超额发放的货币流动性。一旦货币流动性开始收紧，对于这类超涨的股票来说，就是最大的利空压力。最近两周，股票市场将再度面临就业与通胀数据的冲击。目前涨的越凶，后市可能跌的越猛。

综上所述，目前受到疫情利好大涨的居家隔离类股票，并非是长线投资的时机。股票中存在泡沫的可能性较大，价格较为脆弱，还未形成坚实支撑。入场这些股票可能还是需要等待其价格进行整理，满足回调幅度后再寻机会。