ATFX港股：周大福业绩预期增速或无法支撑屡创新高的股价

ATFX港股：珠宝行业龙头周大福近两年股价表现不俗。2020年3月份，每股报价只有5.05港币，16个月过去，上涨走势一直持续，期间没有出现显著回调。截至目前，最新报价17.03港币，上周触及历史最高18.12港币，最大涨幅258.81%，可以称得上是年度黑马。虽然本周高位回落，但幅度只有1.82%，远未达到趋势转折的最低要求（30%）。并且，此时的股价回落主要是恒生指数走势疲软导致的共振。从纯技术的角度来看，周大福当前股价涨多跌少，牛市仍会持续。不过，技术面表现只能决定股价的短期走势，长期走势如何，主要取决于周大福的财务数据好坏。

股价的持续上涨必须有营业收入稳定高增速的支撑才算健康，如果两者出现背离，则股价涨得越高，泡沫累积的越大，盲目追涨的风险越高。

2021财年，周大福各项财务数据增速都不错，但这主要归功于2020财年因为疫情的影响而基数较低。想要看清楚周大福真实的财务表现，还需要拉长周期，观察其营业收入和归属母公司的净利润有没有出现像股价一样的“屡创新高”。

▲ATFX制表

显然，2021财年（左一柱图）营业总收入593亿人民币高于2020财年的518亿人民币。但是，相比2014财年的613亿人民币来说，依旧存在20亿人民币的差距。2014年至2021年的7年间，周大福的营收实际上呈现出过山车的走势。先是在2014至2017年连翻下滑，之后在2017至2021艰难上涨，截至目前都没有创出历史营业收入新高。也就是说，周大福在过去的七年时间里，营收一直原地踏步，没有实现重大突破。

▲ATFX制表

归属母公司净利润的柱状图表现更为清晰。2021财年归母净利润（左一柱图）50.93亿人民币，虽然相比2020财年有较大增长（92.15%），但依旧没有超越2014财年的57.67亿人民币。周大福当前的迅猛涨势，更多的是基于2021财年相比2020财年净利润92.15%的高增速实现的，市场预期2022财年高增速能够持续。然而，就像美国的高通胀一样，周大福净利润高增速的主要原因还是“低基数”效应导致的假象。站在当前的时点来看，高增速的持续性较差。

ATFX分析师团队综合观点：周大福股价技术面依旧处于良好的多头趋势之中，但涨势想要延续，2022财年的营收和净利润必须如2021财年一样大幅增长。在金价疲软且全球货币政策收紧的大环境下，高增速预期较难实现。盲目追高不可取，高位入场风险较大，建议周大福个股交易者保持谨慎。

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