FXTM富拓：美联储关注通胀风险 美元强势可持续

作者：FXTM富拓首席中文分析师杨傲正

撰文时间：2021年7月8日

美联储开始讨论缩债并关注通胀

昨天美联储发布了6月时「超鹰赶鸽」政策决议的会议纪要，该纪要明确表示了美联储官员预期会比前几次会议更早达到降低资产购买速度的条件，鹰派的纪要出台再次带动美元明显反弹，美元指数突破上周高点到达92.70水平上方，非美货币包括欧元、加元等都急速回落。

美联储的纪要所指引的信息跟早前市场预期的类近，美联储虽然未认为目前的经济复苏已达到「实质性进一步进展」的标准，但官员们明显在讨论并想定下一个缩减购债规模的计划，以防不得不更早采取行动。

*图片来源: 彭博 (点阵图明显显示美联储官员对加息步伐明显提早)

纪要中也暗示出美联储官员能达到开始缩减购债的条件，美联储官员多次强调了目前经济前景不确定性高，尤其就劳动力市场和通胀路径仍未有得到确切结论。

正如一直所言，对美联储而言，近期非农报告所显示的就业人数连续两个月失落预期，即使是最近期的6月非农报告中的失业率呈现反弹并又失落市场预期，都再次引证出美联储对就业市场复苏的不稳定性看法正确。

通胀上行风险存在但未来能否持续是关键

美联储官员虽然对外口径一致地表示美国通胀的急剧上涨只是短暂现象，并不认为通胀会持续向上，并认为在中长期明显回落。不过，纪要却呈现了美联储官员开始疑虑究竟长远通胀会否如预期般回落，以及对近期通胀面临上行风险表示关注。

5月的核心PCE通胀率达到3.4%，是1992年以来的最高水平，近期的CPI通胀和PCE通胀数据都明显超越市场预期，似乎使得美联储官员对通胀是否短期压力上涨开始掀起忧虑。纪要中虽然显示普遍官员预期经济快速重启对通胀上涨而言是短暂因素，但开始有官员对目前未能准确评估通胀压力将持续多长时间。

虽然近期美国十年期和五年期盈亏通胀预期，与短期的两年期盈亏通胀预期的差距开始收窄，但三个通胀预期都在同步回落，反映市场仍预期通胀长远将回落，也成为目前美联储对通胀长远回落的支持证明。

*图片来源: 彭博 (蓝线: 两年期盈亏通胀预期; 白线: 五年期盈亏通胀预期; 橘线: 十年期盈亏通胀预期)

美联储对长远通胀是否会回落至目标水平的忧虑提振了市场对提早缩减购债规模和加息的预期，也就是说，假如接下来几个月甚至一年内，通胀持续上行或维持在高点，而非如美联储预期般逐步回落，这将会刺激美联储的官员提前开始缩减购债量，美元也会受到提振。

提高逆回购交易对手限额

近期美联储隔夜逆回购操作持续创新高，6月30日更一度达到9919亿美元，续创历史新高。6月初美联储为遏止联邦基金利率降至过低水平，将支付的逆回购利率由原本接近0%调升至0.05%，逆回购操作规模便持续增长。

而纪要中也关注到对逆回购操作持续增长，并似乎并未忧虑逆回购操作过多，更表示在可考虑提高逆回购工具交易对手限额，反映美联储虽然得悉市场美元流动性过剩情况正在加剧，但并不认为是大问题，也并不会因为逆回购操作创新高而调整宽松政策。

富拓美元指数: 美元反弹有望持续

受美联储纪要的提振美元指数昨天再创3个月新高到达92.70水平上方，富拓美元指数也持续在迎期高点徘徊，相信美联储的鹰派立场将持续围绕市场，假如接下来美国`的经济数据都持续向好，相信市场将会更快预期美联储提早缩减购债规模，持续利好美元。

技术上，富拓美元指数已到达1.0877水平附近，突破该前高点将可挑战4月初创下的高点1.0920水平。整体形势上，富拓美元指数形成一浪高于一浪形势，下方1.0723、1.0697形成了关键支持区，整体形势向好。

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