ATFX港股：瞄准锂电铜箔风口，江西铜业投资128亿增产项目

ATFX港股：7月16日，江西铜业股份发布公告：在上饶开发区辖区投资建设年产10万吨锂电铜箔、22万吨铜杆及3万吨铸造材料三个项目，总投资合计128亿人民币，其中锂电铜箔总耗资114亿，占比89.06% 。本次投资指向性明显，增产锂电铜箔是主要目标。

随着新能源汽车和3C数码产业的快速发展，锂离子电池需求不断扩张，作为电池负极集流体材料的锂电铜箔更是迎来发展契机。根据产业研究院数据，2016年中国锂电铜箔出货量只有5.4万吨，到2020年时，这一数字已经猛增至9.9万桶，接近翻一倍，预计在2021年锂电铜箔总出货量能够达到14.4万桶水平，且近几年将维高增速状态。江西铜业作为铜加工领域的头部企业，在预感到锂电铜箔未来阶段的市场需求后，果断推出增产项目，势必对其未来的业绩表现形成强力支撑。

受此消息影响，江西铜业股份开盘跳空上涨，最新报价（截止12:00）16.62港元，涨幅2.59%，符合预期。拉长周期来看，江西铜业在今年2月份形成高点23.7，5月份再次形成高点22.8，两个高点构成M顶结构，压制了市场中期做多的情绪。好在，自去年3月份开始的多头趋势仍在延续，16.62的最新价依旧处于长期上涨趋势线之上，未来股价仍有上行可能。中期支撑位在14.7位置，但市价距离该支撑较近，很容易被触及。如果该价位被向下突破，则M顶至上涨趋势线之间的下跌空间被打开，后市发展将不容乐观。

根据江西铜业7月9日公告，2021年上半年归属股东净利润29.9~32.14亿元，同比增加301%~331% ，业绩预增的主要原因是铜和硫酸等主要产品价格同比大幅上升。公告当日，江西铜业股价上涨3.32%，第二日跳空高开，但最终以长上影的小十字星收盘，第三日即出现1.2%的下跌。可见，大幅转好的业绩并没有对股价形成持续性提振，主要原因是2020年受疫情影响，净利润基数较低，2021年业绩转好是预期之内的事情，市场并不感到惊讶。

▲ATFX供图

营业总收入方面，江西铜业已经实现6年连续增长，最新值3177.56亿元，相比2019年增长32.62% 。其它年份，虽然增幅无法达到2020年的水平，也基本能够保证营收的正增长。财务风险方面，资产负债率52.54%，处于健康水平；流动负债占据总负债的比重76.02%，偏高，有一定的短期偿债问题。短期借款338.39亿元，远大于账户现金及等价物144.52亿的水平，加之最新的128亿锂电铜箔增产项目，现金流相对紧张。TTM市盈率16.08倍，估值正常。

▲ATFX供图

江西铜业属于制造业，而制造业的主要问题是营收高、利润低。2020年江西铜业净资产收益率只有3.9549%，且连续三年下降。如此薄的利润，决定了企业对各类生产因素变动较为敏感，比如铜价。实际上，江西铜业的股价走势，与国际铜价走势存在显著共振。受各国货币政策影响，预计铜价中期内仍将保持上涨，江西铜业股价或因此受益。

ATFX分析师团队综合观点：锂电铜箔是行业风口，江西铜业能够看准时机增资扩产，对未来业绩增长有极大帮助。只是，江西铜业现金流并不充裕，128亿的投资有一定可能触发偿债问题。最后，铜价与江西铜业股价存在共振，铜价的不断走高，将会对其股价形成持续性提振。

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