ATFX港股：快手股价累计下跌近7成，成长性不足或是主因

ATFX港股：快手股价最高点出现在今年2月16日，为417.8元，该价位的形成时间距离上市日期2月5日仅有两周不到的时间。好景不长，在417.8高点形成之后，接下来的5个月，快手股价一路下跌，期间没有形成显著反弹波段。截止13:40，快手股价131.2元，累计跌幅高达67%，今日更是大跌9.58%，市场情绪越发悲观。

快手并不是一家已经实现盈利的上市公司，2020年归属母公司净利润为负的1166.35亿元，而这一数字在2019年还仅仅是196.52亿元，一年时间，亏损额翻了将近六倍，远超市场预期。2021年一季度，也就是在疫情导致的特殊年份过去之后，快手再次亏损577.50亿元，同比2020年一季度亏损额接近翻番。

▲ATFX供图

从以往案例来看，亏损并不会百分百导致股价大跌，只要上市公司的市场前景被投资者看好，股价依旧可以连翻上涨。典型的如特斯拉，2020年之前一直亏损，同期股价却从不到200美元上涨至超过2000美元，翻了十倍有余。衡量市场前景的指标主要有两个，一个是营业收入增速，另一个是毛利率。2018年快手营收总额增速高达143.42%，但到了2020年，增速降低至50.24%，预计2021年还将创出新低。毛利率方面，连续四年时间维持在30%~40%之间，虽然不算低，但对于尚属亏损状态的企业来说，不足以达到提振市场乐观情绪的效果。综合来看，快手的成长能力并没有强到让市场忽略其暂时性亏损的程度。

▲ATFX供图

造成快速股价连翻大跌的另外一个重要因素是“高负债”。2020年快手总资产只有521亿，总负债却高达2121亿，资产负债率超过400% 。实际上，总负债当中的一大半都是可转换可赎回的优先股，这部分股票会随着股价的上涨而不断增大，同时，也会随着股价的下跌而不断缩减。随着优先股不断转换为普通股，这部分负债会慢慢消失。2021年一季度，快手的“非流动负债其它项目”总额为15.8万，而在2020年时，这一项目总额为1853亿元。非流动负债其它项目当中主要就是可转换可赎回优先股，随着一季度的股价大跌，显然这些优先股已经进行了转换和赎回，负债的总规模自然也大幅下降。最新数据显示，2021年一季度，快手资产负债率37.62%，流动负债占据总负债的比例77%，均回归正常水平。

ATFX分析师团队综合观点：快手股价持续性大跌，主要是因为营收增速没有达到市场预期，而并非连年亏损和“高负债”问题。短视频行业的投资更看重未来，而非现在。只要快手能够在2021年实现超预期的高增速，股价还是有可能在市场情绪转为乐观之后触底反弹。只是从当前时间点来看，这一转折还远未到来。

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