GKFXPrime：疫情有点强，回忆有点痛，欧央行不敢轻举妄动
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本周最为重要的财经事件当属昨晚（7月22日）的欧洲央行利率决议。尤其是欧央行在7月初刚刚调整了货币政策框架，上调了通胀目标。20年来首次调整货币政策框架后的第一场利率决议势必受人瞩目。
疫情导致欧央行不敢轻举妄动
欧央行如预期维持利率不变，同时将PEPP计划规模在1.85万亿欧元不变，并重申当前的购债速度适宜，维持净资产购买步伐在每月200亿欧元。
新闻发布会上，欧央行行长拉加德表示，新冠病毒Delta变株在欧洲大陆肆虐是维持超量宽松货币政策的关键因素之一。
这其实从最新的消费者信心指数上也能看出。欧元区7月份最新消费者信心指数从-3.3降至-4.4，这表明随着Delta变株病毒在大多数欧元区经济体占据主导地位，消费者已变得略为谨慎。
（欧元区消费者信心指数）
疫情的扩散也让宽松政策不得不继续进行下去。虽然抗疫资产的每月购买额度维持在200亿欧元不变，但是通胀并非如美国一样进入无法控制的地步。
相较于美联储，欧盟目前的通胀并未急剧上升。在去年疫情带来经济下行的背景下，今年的通胀年率依旧未超过2%。
（欧元区近一年通胀水平）
拉加德态度其实与美联储主席鲍威尔的类似，均认为目前的通胀仅仅是暂时的。未来几个月通胀大概率将进一步上涨，但随着能源价格稳定以及基数效应消退，明年的通胀将逐渐回落。
历史教训仍然历历在目
欧央行不愿意随意收紧货币政策的另外一个主要原因，曾经2011年同样的量化宽松进行时，同样的油价高涨——当时原油一度上冲100美元/桶。
（时任欧央行行长德拉基）
欧央行为了抑制通胀并未考虑到当时债市和货币流动性的风险，导致欧元区的债务危机愈演愈烈。希腊和爱尔兰靠援助度日，西班牙和意大利债券被当废纸抛售。欧央行在2011年的加息被认为近代央行历史上的最大决策错误。
拉加德这次也强调了，只有通胀不低于2%才会选择加息。欧央行承诺不会故意放水让通胀超过目前水平，并且采取了全新的对称通胀目标。
简单来说，“中期内低于但接近2%”的通胀目标调整为寻求“中期通胀率在2%”，并允许通胀率在“一段过渡时期”内温和高于目标。
欧洲央行的新策略看起来和美联储的平均通胀目标（AIT）为2%有点类似。不过拉加德澄清，对称的通胀目标并不意味着像美联储那样推迟潜在的政策收紧，而是不会像过去那样过早地收紧政策。
无论从经济还是货币市场的角度，欧央行的货币政策远远未到收紧的地步。这一定程度上潜在打压欧元兑美元的汇价走势。尤其对比全球央行的货币政策调整步伐，欧央行与澳大利亚类似，都继续维持鸽派宽松的态度。
欧元仍存下行风险
从欧元兑美元的汇价走势看，市场似乎在利率决议前已经提前预期了欧央行的鸽派态度，行情在低位反复震荡并未跌破前期低位。
（欧元兑美元利率决议公布后低位宽幅震荡）
值得警惕的是，目前COT持仓报告显示欧元前期单边下行的趋势，带动了越来越多欧元看多交易者的涌入。
（资管/机构关于欧元兑美元的COT持仓报告）
从影响力来看，9月份的利率决议或许更加重要。欧洲央行行长拉加德表示，9月份欧央行将公布最新的经济预测，届时对于前景的看法将影响到未来的决策。
欧元区今年二季度经济出现反弹，三季度经济有望强劲增长，此前预计经济活动将在明年第一季度恢复到疫情前水平。
短期欧元存在反弹的需求，但若等到欧美两大经济体的货币政策进一步加大差距后，欧元或许仍然将陷入颓势。
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