ATFX港股：邮储银行港股抗跌性显著强于A股市场

ATFX港股：邮储银行港股股价在2020年9月触底，最低价3.02港币；2021年3月份触顶，最高价6.37港币，累计涨幅98.05%，接近翻倍；

邮储银行A股股价同样在2020年9月触底，最低价4.47元；2021年2月份触顶，最高价6.46，累计涨幅37.64%，远逊于港股表现。

跌幅方面，自今年最高价形成以来，邮储银行A股下跌14.99%；而港股市场只有6.17%，显然港股抗跌性要强于A股。实际上，邮储银行作为国有银行，其走势并不想其它国有银行那样跌跌不休（比如工商银行、建设银行等等），反而其强势反弹走势非常类似于股份制银行当中的招商银行和平安银行。

▲ATFX制表

邮储银行的网点分布是六大国有银行中最高的，达到3.96万个。网点最少的是交通银行，总数在3000个左右徘徊。总市值方面正好相反，邮储银行只有4878亿元（A股），远低于工商银行的1.66万亿。要知道，邮储银行股价5.28，工商银行股价4.65，在股价水平更高的情况下，邮储银行较低的市值使其在国有银行股中具备了相对“小而美”的特征。市值越小，推动股价上涨所需要的资金总量更低，这或许是邮储银行港股表现强于其它国有银行的主要原因。

▲ATFX供图

邮储银行的ROE处于下行状态，这是银行业普遍出现的情况。由于经济衰退的影响，市场利率不断下修，上月又出现降低存款准备金率的宽松操作，预计邮储银行ROE短时间内较难由跌转涨。

▲ATFX供图

十年期国债收益率是银行股波动的前瞻指标。从上图可以看出，从去年11月份创出阶段高点3.375%之后，债券收益率一直处于下行状态。今年6月、7月，收益率下行速度陡然增加。虽然在本月初收益率小幅反弹，但空头的趋势非常显著，短期内无法改变。相对悲观的国债收益率走势，将决定以邮储银行为代表的银行股出现较长时间的下跌走势。

ATFX分析师团队综合观点：邮储银行港股股价走势显著强于A股股价走势，但由于市场利率依旧疲软，邮储银行港股近期的上涨走势较难持续。短期阻力位在上周高点5.8，中期阻力位在3月份形成的高点6.37  。

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