ATFX港股：平安股价创四年新低，短期内承压难言扭转

平安集团(2318)股价今早一度跌逾7%，失守60港元，创近四年低位，成为表现最差蓝筹，因有消息传银保监会传查平安保险房地产投资，并要求停止出售另类投资产品，借此抑制信贷不当流入房地产市场。在中国平安最新回应后，股价波动放缓但未见明显回升。

在房地产监管政策加码推进下，消息人士指银保监会目标是抑制平安房地产投资相关的风险。根据花旗一份研究报告，平安的整体房地产相关风险敞口达1,855亿元，大致平均配置在股权、债务及投资房地产，在平安3.8万亿元的总体投资组合中，占比约4.8-4.9%。

就在上周公布的半年报中，平安集团2021年上半年净利润同比下降15.5%。对于业绩下滑，平安表示，主要受到华夏幸福基业股份有限公司相关投资资产进行减值计提等调整的影响，导致其净利润下降15.5%。

华夏幸福为内地工业园及住宅物业开发商，在6月时该内地发展商涉及的逾期未偿还本金及利息总值692亿元，违约情况成为了“暴雷”。今年上半年，平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及其他权益调整金额为359亿元，对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为208亿元，对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为61亿元。

即便是在去年偏低基数的背景下，平安净利润依然出现同比下跌。担忧可能会有更多隐藏雷区的出现，让投资者更加对平安的估值感到悲观。近期平安的部分业务动作也不被多数投资者看好，包括平安正在参与的北大方正重组以及前不久宣布的凯德写字楼项目收购计划。

从今年1月高位以来，平安港股已经跌超40%，除了自身多重利空因素的围攻，和新经济股今年势头转弱的背景也有相关。面对股价的跌跌不休，平安集团终于在“翘首”中启动了回购计划。上周发布半年报后，中国平安随即发布A股回购公告，是逾一年来的首次，但却根本远不及上一轮的效果。

据ATFX分析团队指，用于预测内含价值的增速新业务价值(NBV)向来是衡量保险股价值的重要指标，上半年平安的核心寿险及健康险业务的新业务价值273.87亿元，同比下降11.7%。其实今年上半年的上市险企中，都经历着新业务价值出现同比下降的相同境地，特别是寿险业务出现了持续性的低迷，反映保险市场的加速迭代，也反映整个行业的困境，但当前平安的投资表现已经落后。

平安自去年启动以来的寿险改革进展还有待显现，也被视为平安集团破局的一大关键，在改革推进过程中，已经处于“惯性下行”的股价短期难言会有实质性逆转，期间基本面可能有所改善但预计也只是短时提振，即便当前平安的市盈率已经低于其他国内上市同行，但在其核心业务增速回升重获投资信心之前，股价承压料将延续。