FXTM富拓：欧洲央行开始谈缩债 欧元重返1.8水平

作者：FXTM富拓首席中文分析师杨傲正

撰文时间：2021年8月31日

欧央行不认为有缩债的迫切性

昨天欧洲央行管委Villeroy发表了对下周举行欧洲央行决议的前瞻看法，他表示下周决策者在决定紧急债券购买步伐时，应该考虑欧元区的融资状况更加有利，暗示欧央行也将即将讨论放缓资产购买规模的时间。

不过，他的看法相对是较为保守鸽派，他表示所谓疫情紧急援助计划 (PEPP)的任何变化，都不会像美联储主席鲍威尔上周五在央行年会所言的那种缩债，同时他也明言当前的融资状况对欧洲经济有利，表示不认为欧央行有需要提速收紧宽松政策。

目前欧洲央行以平均每月800亿欧元的速度买债，并沿着其之前决议的1.85万亿欧元的紧急援助计划持续执行。

欧元区通胀压力不及美国

欧洲的经济状况在疫情前一直较美英都较逊色缓慢，因此，欧元区在疫情前就早已开始买债宽松，自2016年把三大利率的再融资利率降至0%后，存款利率在2019年更是每况愈下降至负利率的-0.5%。在美联储2015年缩债后开始的加息周期进行期间，欧洲央行基本没有开始加息步伐，自2012年欧债危机爆发后宽松政策基本是一直维持至今。

因此，欧央行委员昨天的言论算是重申了欧元区货币政策的一贯立场，也就是即使美联储开始收紧政策，不代表欧央行会跟随，其收紧步伐和速度几乎也没有可比性。

实际上，欧元区的近期经济增长不俗，第二季度欧元区GDP环比增长达到7.9%，同比增长更达到13.6%，是欧元区成立以来的历史新高。欧洲经济火车头德国的二季度GDP同比增长也达到1.6%，两者都超越市场预期，要论复苏增长的表现其实比美国的预期更佳，美国二季度GDP环比增长为6.6%，低于市场预期。

不过经济复苏态势强劲下，欧元区却暂未有面临如美国一样的通胀压力，欧元区的7月消费者物价指数 (CPI通胀)为2.2%，虽然也超越了2018年时的高点，但仍比2012-13年达到3%水平为低。而相对之下，美国的CPI通胀已是1990年代以来的新高。

*图片来源: 彭博 - 欧元区CPI同比增长

因此，整体而言欧元区的通胀压力仍不算太大，即使市场都预期欧元区末来仍有通胀进一步上涨风险，但目前看经济仍与过热有一段较大距离，便更能说服欧央行不太需要过早收紧宽松政策。

欧洲央行将在下周四举行利率会议，利率期货显示欧洲央行未来一段时间仍存在降息的机率，反映市场对欧央行收紧政策的预期也不强。

欧元/美元: 还看美元何时反弹

近期欧元/美元在美元的走弱下明显反弹，自1.1664水平的年内低点反弹至目前在1.18水平上方，不过，正如前述，市场对欧央行的货币政策缺乏憧憬，同时欧元区在基本面上也没有太多收紧政策的诱因，欧元更多的是因美元弱势而被动升值。

技术上，欧元突破了前高点1.1805水平正在升向1.1850水平，不过，关注欧元/美元自6月初以来的下降趋势线仍未有改变，欧元/美元或会在1.1850关口附近再次遇阻回落并再次下行。欧元只有进一步突破1.1910水平才有望突破下行形势。

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