ATFX：欧央行9月利率决议前瞻

ATFX：对于所有国家的中央银行来说，货币政策的首要职责是维持物价稳定，其次才是保证充分就业，欧央行也不例外。在2020年新冠肺炎疫情之前，欧元区的通货膨胀率动不动就跌入负值区间，所以欧央行的惯性操作就是购债、降息。疫情冲击过后，欧元区经济似乎是经历了异常“休克疗法”，CPI反常的开始持续大幅度回升。

▲ATFX供图

2020年末，CPI为-0.3%，就是通货紧缩状态。在这之后，经过8个月的连翻上涨，欧元区CPI奇迹般地达到了3%的超预期水平。按照当前的通货膨胀率，不单单欧央行每月的购债计划需要削减，甚至基准利率都要快速提高。然而，有一个问题需要解决，那就是这样的高通胀是暂时性的还是持久性的。

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以德国的物价水平来看，7月份CPI增幅为3.8%，高于欧元区平均值。其中燃料油和燃料的增速最大（图中红线），同比增幅高到26.2%；食物的增幅相对较小，只有4.7% ，可以看出，对CPI影响最大的因素是石油价格，而去年的石油价格甚至到达过极端负值（-37左右），当前油价又在70美金上涨，如此大的增速自然会带动CPI上涨。但是，大宗商品的这一波涨价潮，很明显是因为去年库存不足，伴随今年需求急剧恢复，而出现的短期现象，不具有持续性。窥一斑可知全豹，大部分商品的涨价潮，都是因为库存不足，产能又没有完全恢复导致的。在疫情得到有效控制之后，CPI将回到2020年之前的正常水平。

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德国昨日新增确诊病例为5110例，虽然相比最高峰时期的3万多例来说不算什么，但也是疫苗大面积接种后的一个感染小高峰。不过，现如今的新冠肺炎疫情已经不需要太多关注，因为重症和死亡人数相比去年已经大大降低。

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欧元区的资产负债表总额已经达到8.19万亿，而这一数字在疫情来临之前只有5万亿。虽说欧央行相比美联储来说已经相当克制，但“印钞”的绝对规模依旧相当大。伴随着疫情恐慌情绪的消退，货币政策回到正轨是早晚的事情。在美联储在杰克逊霍尔央行年会上承诺年底前缩债的刺激下，市场上也开始出现督促欧央行尽早结束缩债的声音。

比如：奥地利央行行长Robert Holzmann和荷兰央行行长Klaas Knot这两位鹰派管委会成员本周开始公开交换意见，他们表示，鉴于通胀前景，现在有理由开始退出刺激措施。

不过，一切的决定都要有欧央行行长拉加德做出。不幸的是，拉加德是绝对的鸽派人物。她认为欧元区目前的高通胀只是暂时现象，在2022年初的时候CPI将快速回落。她认为现在不是退出每月购债的时机。当然，拉加德的这种观点来自于上一次利率决议。几个月的时间，或许她已经改变了想法，或许没有。今晚19:45将会有欧央行利率决议；20:30又会有拉加德新闻发布会。可以预见的是，利率决议不会对EURUSD构成显著冲击，而新闻发布会才是重中之重。如果拉加德重申“暂时性通胀论”，那么，EURUSD在9月3日形成高点1.1908将有较大概率成为中长期阻力位，很长时间内都不会被突破。

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