ATFX港股：动力煤屡创新高，中国神华受益，但仍受大盘拖累

ATFX摘要：近期全国各地拉闸限电、限产的消息层出不穷，根本原因是电力供应不足。之所以电力供应不足，是因为火力发电的原材料——动力煤的产出不足。动力煤产出不足，而电力需求不变甚至因为季节因素增加，动力煤的价格自然水涨船高。中国神华是是全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司，动力煤价格的抬升对其未来业绩表现大有裨益。在动力煤强势周期之下，中国神华的股价大概率会保持升势。

▋动力煤期货

图1，动力煤期货，日线-ATFX

9月28日上午开盘时段，动力煤期货再次上涨7.55%，创出新高点1324.4元/吨。从技术走势来看，动力煤期货不存在任何转势迹象，甚至连回调的概率都不高。预计该品种本周将会延续强势。

8月末，全国煤炭企业存煤4800万吨，同比下降29%，并且去年8月仍处于疫情高发期，基数较低的情况下，2021年还出现动力煤产出大降，可见供应不足的严重性。同期，全国火电厂存煤约1.0亿吨，同比下降25.7%；全国主要港口存煤5226万吨，同比下降25.4% 。从这三项数据可以看出，动力煤的产能严重不足，加之秋冬季来临，取暖用煤量提高，预计动力煤期货涨势仍将持续。

▋中国神华

图2，中国神华，日线-ATFX

今日上午时段，中国神华上涨5.58%，远超恒生指数HSI的1.45%，表明煤炭股相比其它行业存在显著多头优势。

9月16日至9月27日的7个交易日，中国神华处于下降波段中。同期的动力煤没有出现走弱迹象，表明市场看多中国神华的意志不够坚定。在大盘（恒生指数）出现严重下挫之后，即便中国神华有明确的利多因素（动力煤），也还是会引发剧烈的抛盘。

▋恒生指数

图3，中国十年期国债收益率走势图-ATFX

恒生指数的走势，主要受到银行、保险、地产等权重股影响。这三个行业都符合经济周期模型，只有在经济复苏预期强烈时，才会有强势表现。经济周期的核心指标就是十年期国债收益率曲线。

从上图可以看出，中国十年期国债收益率2.88%，依旧处于下行趋势，近期虽然在底部震荡，但没有空转多的迹象。由此推断，恒生指数近期很那有强势表现，即便出现偶尔的长阳线，也较难持久。

▍总结：中国神华股价虽然受到动力煤价格上涨的直接提振，但我们不能依据这个因素盲目看多，必须关注恒生指数的走势强弱。近期大盘较难有超预期表现，预计中国神华较难出现持续性单边行情。

ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。