行业动态 | “小非农”超预期新增20.8万人，美联储政策或难扭转

北京时间 10 月 5 日（周三）20:30 ，具有前瞻性作用的“小非农”——美国 9 月 ADP（ Automatic Data Processing ）数据出炉。就业数据新增 20.8 万人，略超预期的 20 万人，前值也从 13.2 万人上修至 18.5 万人。最新的经济数据对美联储下一步政策增添不确定性。

尽管 ADP 在夏季修正了其统计方法，但 8 月总就业人数较最初报告的 13.2 万人大幅上修后，仍远低于美国劳工统计局统计的 31.5 万人。ADP 数据表明，即使美国经济充满不确定性，但劳动力需求仍然保持健康。美国就业市场 9 月份表现强劲，私营企业新增就业岗位超过预期。这增加了美联储持续激进加息的可能性，造成美国股债齐跌。 

ADP 的报告发布后，美国劳工统计局将于本周五（ 2022 年 10 月 7 日）发布备受关注的非农数据。9 月非农就业人口预计将增加至 27.5 万。美联储官员正在密切关注就业数据，因为央行希望遏制高通胀。市场也在观望周五披露的非农数据，担忧美联储不会相信美国劳动力市场已经放缓。市场接下来也会更加关注即将开始的第三季度财报季，全球经济衰退的信号也许将打压市场信心。

ADP 数据概览 

商品生产行业报告就业人数减少 2.9 万，其中制造业减少 1.3 万，自然资源和采矿业减少 1.6 万； 贸易、运输和公用事业部门的就业人数大幅增长，新增就业 14.7 万人，帮助抵消商品生产行业就业人数减少； 专业和商业服务部门增加了 5.7 万人； 教育和卫生服务部门增加了 3.8 万人； 休闲和酒店服务部门增加了 3.1 万人； 信息行业就业人数减少了 1.9 万； 金融活动减少了 1.6 万。 

ADP 数据预示美联储加息步伐 

ADP 反映私营部门的就业情况。如果这个数据乐观，就可以预期非农数据也会表现强劲。非农数据反映美国非农业人口的就业状况数据，同时反映美国经济的趋势。非农数据表现好即说明就业状况好，民众收入稳定，商品购买力也就强，经济就会好转，反之亦然。非农数据会直接影响美联储的货币政策。如果经济表现萎缩，美联储会倾向减息，则美元贬值；如果经济表现强劲，美联储会倾向加息，则美元升值。 

就业数据走软对现今的美国经济趋势非常重要，因为美联储正积极加息抵抗通胀。ADP 数据表示紧张的就业市场又出现了一个月的大幅加薪，薪酬较一年前增长了 7.8%。更换工作的人的年薪变化中值为 15.7%，低于 8 月份的 16.2%，为 ADP 跟踪该数据三年来的最大单月降幅。8 月职位空缺数据环比下降 10% 至 1010 万，为 2020 年疫情爆发后最大幅度下滑，叠加裁员数据小幅走高，令一些乐观的投资者认为美联储很快会停止大幅度加息。 

瑞银全球财富管理首席投资官海菲尔（ Mark Haefele ）称，若就业和工资增长放缓、失业率上升，可能会进一步推动对美联储转向鸽派政策。丹斯克银行全球首席策略分析师 Frank Land 警告称，期望美联储即将转向的预期过于乐观，因为美联储想要百分百确定通胀已经放缓后才会转向鸽派。

经济学家预计，周五出炉的非农就业人数将会维持在 25 万，而失业率将维持在 3.7%，略高于 50 年来的低点。这将是 2020 年底以来美国发布的最低就业人数增幅，但仍高于 5 年的平均水平。这种对劳动力的持续需求，将继续支撑着工资水平，与美联储通过加息来降低通胀的做法背道而驰，极有可能会使美联储继续采取激进加息的措施。 

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