行业动态 | PPI 虽放缓但零售销售暴涨，美联储加息之路再增悬念

美国劳工部公布早前公布的 10 月 CPI 和 PPI 均低于预期，显示通胀或已触顶，市场认为这有助美联储放缓加息的步伐。然而，10 月零售销售超预期增长，预示通胀或卷土重来，为美联储下个月的加息力度再添一份变数。 

10 月 PPI 低于预期，服务业 PPI 下降成关键 

11 月 15 日，美国劳工部公布 10 月生产者价格指数（ PPI ）。早前公布的 10 月 CPI 超预期放缓，而 10 月的 PPI 增幅同样低于预期，服务成本两年来首次环比下降，两者均显示通胀可能触顶的迹象，被华尔街视为支持美联储尽早转向鸽派的信号。 

经季节性调整后，10 月 PPI 环比增长 0.2%，低于市场普遍预计的 0.4%；同比增长 8%，低于预期的 8.3%。剔除波动较大的食品和能源成分，10 月份核心 PPI 环比持平，同比增长 6.7%。 PPI 增幅自 6 月以来持续收窄，10 月份 PPI 更是创一年多来最小增幅，显示美国通胀压力较此前有所放缓。 

具体来看，10 月最终需求商品价格环比增长 0.6%，为今年 6 月以来最大涨幅。其中，能源价格环比上涨 2.7%，食品价格也环比增长了 0.5%。本月数据最大的亮点在于最终需求服务价格环比下降 0.1%，为 2020 年 11 月以来的首次下降，因为燃料和润滑油零售价格大幅下降 7.7%，进而推动了整体指标增幅收窄。 

11 月 15 日，PPI 数据公布后，美股上涨，美债 10 年期收益率下降，美元指数下跌。美国三大股指全线收涨，道指涨 0.17% 报 33592.92 点，标普 500 指数涨 0.87% 报 3991.73 点，纳指涨 1.45% 报 11358.41 点。 

10 月零售销售超预期增长，创 2 月以来最高水平 

11 月 16 日，美国商务部数据显示，美国 10 月零售销售环比上升 1.3%，创今年 2 月以来最高水平，超过市场预期的 1%。 

细分来看，13 个零售类别中只有 3 个类别零售下滑，电子产品和电器商店零售环比下滑了 0.3%，体育用品等环比下降 0.3%，杂货商店零售环比下降了 0.2%。然而加油站零售环比上升了 4.1%，餐饮服务和饮酒场所零售环比上升 1.6%，汽车及零部件经销商零售环比上升 1.3%，家具店、建材等部门零售也出现不同程度的增长。 

数据公布后，美股期货短线走低，纳指期货跌 0.5%；美元指数短线走高逾 20 点，现报 106.29。 

经济数据反复，美联储加息之路进退两难 

美国 10 月 PPI 增幅低于预期，市场机构认为这是几十年来最严重的通胀终于开始消退的迹象。分析人士认为，美国生产者价格出现缓和，反映了供应问题或已出现轻微改善，生产者面临的生产成本有所降低，或进一步拉低消费者价格。市场对美联储在接下来的会议中下调加息幅度的预期飙升。美联储副主席布雷纳德 11 月 14 日接受美国媒体采访时表示，美联储虽不会停止加息，但可能很快放缓加息步伐。 

此前公布的 10 月 CPI 和 PPI 双双超预期放缓，令投资者开始消化美联储将在 12 月放缓加息步伐的预期，但随即公布的 10 月零售超预期加速，说明国内消费需求仍然十分强劲，更高的通胀可能卷土重来。 

市场期望美联储在 12 月放缓加息步伐，但这在很大程度上取决于将于 12 月 14 日发布的 11 月 CPI 数据。根据芝商所美联储观察工具，市场预期 12 月加息 50 个基点的可能性为 85.4%，加息 75 基点的可能性不到 20%。然而，如果 11 月 CPI 数据暴涨，对于“誓与通胀抗争到底”的美联储而言，不排除第五次加息 75 基点的可能性。 

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