ATFX：恒生指数剑指20000点，岁末小牛市启动

ATFX港股：隔夜美股走强时，港股互联网+板块往往出现共振性涨势。互联网+板块总市值超7万亿，仅次于银行板块（约8.6万亿），占恒生指数比重较高，板块集体上涨时，能够对恒生指数形成显著提振。以美股粉单市场计算，隔夜腾讯控股ADR涨幅3.96%，今日腾讯控股港股涨幅3.48%，两者相差无几。正是由于互联网+板块中大部分个股都在港美两地双重上市，才造就了美国三大股指和恒生指数普遍共振性。

截至今日14:30，港股互联网+板块涨幅4.52%，同一时间HSI涨幅1.49%。刚刚结束的11月份，HSI一改疲软态势 ，累计涨幅26.62%，大有岁末小牛市的征兆。涨势已经开启，接下来的问题是：小牛市能持续多久。以今日盘面表现看，互联网+板块的涨幅远大于HSI，表明除互联网+板块外，港股市场其它板块总体上对恒生指数形成拖累效应，比如银行和地产（内房股跌超1%）。从这一点可以得出结论，港股市场的岁末小牛市能够持续多久，主要取决于美股市场的强势状态会否延续，其次才是内地市场最为关注的房地产开发领域的政策性拐点。

美股上涨的逻辑并不复杂：货币政策拐点。由于美国高通胀问题缓解，且基准利率已经处于3.75%~4%高位，美联储继续激进加息的理由已经消失。今日2:30，美联储主席鲍威尔讲话称，放慢加息步伐的时机点可能落在12月的议息会议上，现在的央行利率已接近抑制水平，足以使美国通胀率持续下降，这个时候放慢加息是有意义的。据此判断，12月份美联储利率决议大概率加息50基点，持续将近一年的激进加息政策将宣告终结并正式进入温和加息状态。

十数年的长期牛市，使得美股市场的总时长非常庞大。想要维持这种庞大的市场，就必须依赖货币政策释放的天量基础货币。苹果、特斯拉等知名美股的业绩只是美股长牛的初级理由，而美联储的宽松货币政策才是美股长牛的核心原因。这一点从2020年美股数次熔断后，美联储疯狂降息，下半年美股迅速拉升并创新高的事件中可以得到印证。

2023年，预计美联储都将以温和货币政策为主，美股也将持续受到提振。连接港股和美股的互联网+板块或许将迎来适宜的股价上涨窗口期，港股市场岁末牛市月也将在明年演变为中期牛市。

港股市场的房地产开发板块正迎来政策拐点，人民银行、商业银行、证监会三位一体的解决开发商的融资难题。11月份，内房股板块大涨75.83%，股票市场已经对融资端政策拐点用脚投票。2023年最大的不确定性是房地产税和楼市销售端，其中任何一个因素出现超预期变化，都有可能导致内房股的涨势戛然而止，从而破坏恒生指数的中期牛市。

ATFX分析师团队简明观点：任何牛市都会经历回调，只要本月HSI的下跌不突破15000点（亦即前11个月的低点），即可保持乐观情绪。

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