ATFX：“蔚小理”发布11月交付量数据，理想汽车最为亮眼

ATFX 港股：12月1日，造车新势力“蔚小理”照例集体发布隔月交付数据。11月份，蔚来汽车交付14178辆汽车，同比增长30.3%，创下月度交付量最高记录，主打车型为ES7（交付4897辆），年初至今累计交付10.6671万辆汽车，同比增长31..8%；11月，小鹏汽车交付5811辆汽车，略高于10月交付的5101辆，主力车型为G9，年初至今累计交付10.9465万辆汽车，同比增长33%，小鹏汽车在公告中强调了疫情相关因素的负面影响；11月，理想汽车交付15034辆汽车，同比增长11.5%，创下单月交付量纪录，主力车型为L9，年初至今累计交付23.6101辆，表现优异。

横向比较，小鹏汽车的单月交付量垫底，理想汽车单月交付量居首，未来汽车略低于理想，但仍在高位区间。小鹏汽车交付量偏低，主要原因是疫情影响下，G9车型的产能不足，并非需求端疲弱。小鹏汽车在公告中提到：预计到12月份，交付量将大幅增加。此前的财报电话会上，创始人何小鹏提到：小鹏汽车在12月份的月销量将介于9099辆-10099辆之间。

虽然三家公司的11月交付量整体看起来不错，但股票市场并未给出正面回应。截至11:30，蔚来汽车股价下跌3.49%至91.3港元，小鹏汽车下跌0.92%至37.6港元，理想汽车下跌1%至79港元。不止造车新势力，老牌车企比亚迪的股价也下跌2.08%，表明新能源板块整体表现较弱，并非11月汽车交付量导致了股价下跌。

对于新能源汽车行业的发展，蔚来创始人李斌曾有论断：2019年之前是“组队集训”阶段，2019年到2024年是“资格赛”阶段，2024年是“决赛”阶段。他同时强调：相信蔚来汽车有参加决赛的资格了。然而，汽车的核心技术是动力电池，不掌握核心技术的新能源汽车厂商，充其量只是有一定知名度的“贴牌组装厂”。就像李斌所说：蔚来30%、40%的成本在电池上，不自己做电池不可能赚到钱，只是给电池厂打工。当下，蔚来汽车的动力电池来自于宁德时代，有消息称蔚来正自研4068和磷酸锰铁锂电池，但电池质量能否排名前列，尚无实际运行数据。在电池技术没有发展成熟前，2024年的决赛，蔚来能不能笑到最后，仍需打个问号。

蔚来、理想、小鹏，无一例外的都是亏损企业。市场资金敢于流入这些亏损企业，主要原因就是看好新能源汽车行业的发展。但是，亏损不能一直持续下去，在车企竞争激烈的当下，谁能首先扭亏为盈，谁就能吸引更大规模的资金入驻。11月初，理想汽车创始人李想曾公开表示，理想L9和L8同时交付的时刻，就是该和连续七年的亏损经营说再见了。L9和L8都是高端车型，售价30-50万之间，利润空间较为丰厚。如果销量却如预期，有可能让理想汽车成为首个扭亏的造车新势力品牌。

ATFX分析师团队简明观点：单月交付量数据具有波动性，本月交付量最高的车企有可能在下月垫底。决定股价走向的依旧是业绩数据，交付量指标仅做参考即可。

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