ATFX：舜宇光学11月车载镜头出货量同比大增

ATFX港股：11月出货量数据显示：手机镜头出货量9103.4万件，同比减少26.4%；车载镜头出货量740.5万件，同比增加47.4%。手机镜头出货量持续减少而车载镜头出货量持续增加的格局已持续很长时间，主要因为现阶段智能手机市场需求较淡，而去年同期汽车市场关键零部件缺货造成的低基数效应。出货量数据比较符合市场预期，对股价影响偏中性。由于恒生指数表现疲软，截至今日11:30，舜宇光学港股股价跌超11%。 

据第三方数据，今年第三季度，全球智能手机出货量2.98亿部，同比下降9%，出货量排名前三的手机厂商分别为：三星（6420万部）、苹果（5080万部）、小米。在所有上榜品牌当中，只有苹果手机实现8%的正增长，其余品牌手机出货量均负增长。

从消费者的角度看，近几年智能手机创新力不足，虽然经常有新机上市，但与老款手机相比变化不大。“折叠屏手机”“云手机”等概念虽然诱人，但落地难度较大，即便出现成品手机，其价格往往也过于昂贵。创新能力不足的问题大概率将继续困扰手机厂商， 舜宇光学的手机镜头出货量下滑态势短期内很难改变。

据第三方数据，11月份中国汽车产销量分别为238.6万辆和232.8万辆，同比均下降7.9%；今年前11月的累计销量分别为2462.8万辆和2430.2万辆，分别同比增长6.1%和3.3%。汽车市场虽然短期遭遇下行压力，但中长期的增长态势依旧良好。尤其是新能源汽车的销售，以比亚迪和“蔚小理”为代表的厂商，每月的销售量都在同比高增长。新能源车科技感更强，对车载镜头的需求更大。在新能源车对传统燃油车逐渐替代的过程中，舜宇光学的产品将持续受益。

▲ATFX图

今年上半半年，舜宇光学营收总额169.7亿元，同比降低14.43%，成长性不足；归属母公司净利润13.58亿元，毛利率30.75%，净利率8.12%，盈利能力中等。从业绩表现看，舜宇光学的长期估值倾向下修。如果营收无法实现正增长，再高的净利润也无法对股价形成有效支撑。当然，半年报数据过于久远，已经无法对现阶段的股价形成显著影响。舜宇光学每月的出货量数据和宏观经济走向更值得交易者关注。

今年全年，舜宇光学累计跌幅已经超过60%，除了5至9月出现持续震荡为，其他时段均无显著反弹。最近一个半月的走强主要归因于恒生指数的强势表现，与舜宇光学自身的关联度不大。一旦恒生指数重启跌势，舜宇光学大概率创出阶段性新低。

ATFX分析师团队简明观点：出货量数据基本符合预期，舜宇光学股价与恒生指数大概率共振。

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