ATFX：内房股迎剧烈调整，本轮岁末小牛市或接近尾声

ATFX：港股和A股市场的岁末小牛市，主力板块是地产开发和互联网+。12月9日开始，内房股的涨势已显现疲态，至今日剧烈下挫，有可能宣告本轮牛市接近尾声。互联网板块具有外向性，主要跟随美股市场的互联网公司波动。美国道琼斯指数早在11月末就已经触顶回落。两大板块上涨动力的缺失，或将导致恒生指数、A股相关指数出现深幅回调。 

以内房股板块龙头个股华润置地为例。10月31日至11月30日的累计涨幅近40%，最高触及36港元，市场曾一度猜测其会在岁末小牛市中创出上市以来新高。然而，截至今日15:00，华润置地跌幅5.73%，股价逼近30港元关口，距离历史最高价39.35渐行渐远。

过去两个月融资面的利好政策已经基本兑现。多城密集松绑限购政策、五年期LPR利率下调、银行间交易商协会畅通民企融资渠道、商业银行总对总定向授信万亿额度等政策，将市场的期望值拔高。但是，数据面并没有多大改观。1—11月份，商品房销售面积121250万平方米，同比下降23.3%，相比前十月的22.3%降幅有所扩大。11月70个大中城市的房价，除一线城市外，绝大部分城市处于比较明显的跌势。除非12月份政策面再出重磅利好，不然内房股的深幅调整走势或在所难免。

12月12日，华润置地发布11月份未经审核的运营数据。其中提到：今年前11个月，累计合同销售金额2517.3亿元，同比降低7%；累计合同销售面积约1155万平方米，同比降低26.1%。但是，单11月份的合同销售金额出现9.1%的正增长。短期看，销售面积减少但销售额增加，意味着华润置地所售楼盘的均价有所提升。这是一种短期复苏的迹象。如果这种复苏能够持续数月存在，华润置地的股价将获得一定支撑。

利好房地产开发商融资端的政策在11月份才陆续出台。对于华润置地来说，三季度的业绩表现或许会延续上半年的同比负增速，但四季度的业绩有望得到一定程度修复。即便是12月下旬深幅回调，也不会改变华润置地整个四季度整体上涨的结构。

2023年将会有房地产税出台，目前无法预知具体时间。最近两年房地产业遭遇的销售端困境，很大一部分原因就是购房者担心房地产税将改变地产业已有的发展模式。如果政策层面的最终导向是用房地产税替代土地出让金，那么房地产行业赖以发展的“稳定的高房价”或将不复存在。这对行业的冲击是非常深刻的。

ATFX分析师团队简明观点：深幅回调不会跌破起涨点。岁末小牛市虽然有可能告一段落，但恒生指数大概率仍将维持在16000点上方。

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