ATFX：马化腾内部会议痛斥积弊，腾讯股价反应平淡

ATFX港股：12月15日，腾讯控股创始人兼CEO马化腾在内部线上会议上痛斥积弊，重点提到了“买量”、“贪F”、“缺乏压力”等相关问题。原话为：腾讯以后任何业务都不要再跟他提买量的事情，没有意义；我看完才知道，为什么我们很多业务做不起来，只是你们没机会看，看完吓死人；如果业务团队不能给自己压力，那么由总办来给这个压力。

消息曝露后，腾讯控股的股价并未有重大波动。截至今日14：30，腾讯控股的港股股价微跌0.62%，市价仍维持在320港元以上。近两月的股价走势仍维持反弹态势，在恒生指数没有显著回落前，腾讯控股的反弹走势大概率将延续。

“买量”就是购买流量，通俗的说就是打广告。马化腾说的“买量没有意义”，有可能是指打广告的投入和产出不成比例。这里所谓的投入，除了包含业务所需的正常资金投入外，还包括关联部门的贪F、职务侵Z问题。正常的广告投放都会产生相对应的新增用户，在产品质量有保证的前提下，大概率能够实现正收益。但是，如果执行部门存在问题，则有可能导致买量的资金打水漂，最后形成高投入低产出的局面。

今年前三季度，腾讯控股实现营收4096亿元，同比减少1.52%，基本保持稳定。归属母公司净利润819.8亿元，同比减少36.88%，盈利能力大降。2021年之前，腾讯控股的年度营收增速在15%以上，某些年份甚至可以达到50%以上，成长性极强。以2022年前三季度的数据来看，腾讯控股正经历发展困难期，营收和利润的增长都无法保证。

通常来说，企业发展面临困境时，管理层会进行深刻反思，以期找到阻碍业绩增长的因素。从马化腾的内部讲话来看，反思特征显著，预计今年四季度腾讯控股的业绩面仍将承压，有可能难以保证营收和净利双增长的局面。

宏观角度看，腾讯控股的业绩疲软并不个例，今年大部分互联网企业的业绩数据都不理想。比如，阿里巴巴2023财年的前两个季度，归属母公司净利润仅为22.26亿元，同比大降95.6%。“流量见顶”的问题威胁着所有互联网企业，无论是游戏产业还是线上购物，获取新用户的成本均不断放大。

破局的关键或许并不在内部治理，而是政策面的扶持。以阿里和腾讯都在布局的互联网医药为例，只要放开一些政策性限制，两家公司的业务都能实现快速增长。当然，政策面有自己的考量，很多“松绑措施”并不是一蹴而就的。

ATFX分析师团队简明观点：股价走向主要受到市场情绪影响，目前港股市场的情绪仍偏向乐观，腾讯控股股价大概率还有上行空间。

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