英伦金融「黄金周评」:黄金ETF续流出，价升量缩属利淡讯号！上行框形VS完成下走反测！
大家好，本周市场续炒作通胀见顶，非农就业数据中工资增长放缓，加上多位美联储官员讲话偏向鸽派，亦支持市场炒作通胀见顶，支持金价。而周四公告去年12通胀资料亦如市预期从7.1%回软至6.5%，加强美联储加息步伐放缓的憧憬，金价一度测试1900关口。
美联储鹰派官员布拉德(James Bullard)昨晚指，新公告通胀资料续回落，状况让人鼓舞，但美联储仍需要尽快提高利率至5厘以上水平，达至物价升势受控。美去年12月消费物价指数按年升6.5%，合市场预期，呈通胀放缓。今年拥有货币政策投票权的费城联储银行总裁哈克(Patrick Harker)指，支持二月会议加息0.25厘。同时，今年没有投票权的巴尔金出席指，通胀仍处高水平，但升势放缓，美联储有需要持续加息，但可以放缓加息步伐。美联储上次议息后公布的利率位图显示，官员们预期今年利率顶峰中位数为5.1厘。
摩通CEO戴蒙(Jamie Dimon)指，美联储或需要加息至超出当前预期的水平，但建议先暂缓以观察过去政策影响。戴蒙指，美联储提高利率至5厘左右的预测有50%机会，另一半的或是加息至6厘。他表示：「个人认为这加息幅度或还不够，之前的政策步伐有点慢」。在经济面，戴蒙维持过去看法，指虽然消费强劲，但经济不确定风险依然偏高，并以俄罗斯入侵乌克兰和量化紧缩为例子。
回顾2023年开局至今，己累积逾70美元升幅，若以11月升浪算，3个月更升逾280美元，表现远胜于标普、原油至虚拟资产，若能在1月维持强势，料加强2023年资金关注。相信后市依然以美联储息率政策预期、中国疫情、非美央行动态及经济衰退等主题主导趋势。虽然本年看好金价，但留心，过去一周黄金ETF有持续流出状况，升价跌量的状况属利淡讯号，或者暗示有大持份者出货，提防有后市出现较大的获利回吐。
过去一周覆盘：
周五（6日）亚欧盘观望非农就业结果收窄行情，美盘非农就业人口虽然略高于预期，失业率进一步回落，但由于工资增长放缓，市场解读为工资推升通胀压力缓减，加上随后的ISM非制造业指数及耐用品订单亦呈疲弱，进一步推升美联储加息力度放缓的憧憬，美元回软，金价再获支持。
周一（9日）亚盘开盘受非农就业工资增长放缓，及中国复常憧憬支援金价开局上扬，但随后欧盘及美盘缺乏焦点，市场观望气氛做成金价整固为主。加上多位美联储官员讲话偏向鹰派，面对日内环球央行货币政策会议，金价略有回软。
周二（10日）市场关注环球央行货币政策会议，但各国央行未有重大公告，鲍威尔讲话亦未有重大新讯息，由于市场对于美联储加息预期未有方向，而美国进一步衰退风险亦不明确，但通胀能否持续回软亦不确定，加上过去炒作加息降温亦己有一定升幅，金价呈顶部牛皮。
周三（11日）市场续炒作中国复常，阿里巴巴整改续为股指带来支持，亦利好市场气氛支持金价。但美盘开市市场再次忧虑通胀及加息预期不确定，而随后美股中段有美联储官员支持2月会议加息25点子，而市场亦传闻周四美盘时段拜登将有公开讲话表示战胜通胀，市场炒作通胀数据回软，支持金价回升。
周四（12日）亚盘传出拜登将举行发布会指战胜通胀，市场视此为通胀回软预告，支持金价。美盘初请失业金人数续降，一度造成金价闪挫，然而，通胀数据如预回软，金价随后反弹，但由于市场己经充份炒作通胀回软，急升后再现回吐压力，随后美联储官员讲话较为鳰派，金价重拾升轨。
回顾11月整体金价表现，较多受加息预期及中国疫情与经济预期影响，中国因素对金价影响明显增加。
新一周环球经济焦点：
新一周最大焦点：美零售、PPI及房屋资料、中国春节长假前资金表现、美联储官员讲话、美股业绩期表现、中国GDP资料、非美国家就业及通胀资料、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、日央行政策会议、乌俄危机升级风险。美零售销售、PPI及费城制造业数据亦预期偏软，或增加市场对于衰退及加息放缓的憧憬，对金价有一定支持作用，但房屋数据料依然吃紧，需要关注数据终值对通胀预期的影响，若市场对于通胀预期转向，不排除加息恐慌会再次升温，打击股指。由于新一周非美国家的数据亦有机会显示衰退风险升温，同时通胀压力依然未减，若全球经济衰退忧虑增加，则有机会支持金价及打压油价。
新一周为中国春节长假前最后一个交易周，由于股指累积一定升幅，要提防会否有长假前资金离场的压力，同时市场亦会疫情在春节期间做成打一波压力，若股指受压，或同时拖累人民币及金价。由于新一周将公告中国GDP及工业生产数据，亦同时预期偏软，若资料反映中国经济复苏未如市场预期，同时未有进一步的刺激政策出台，或为市况带来压力。留心，过去一周金价上扬同时黄金ETF有持续流出状况，价升量跌属利淡讯号，不可忽视。
日央行将在18日进行政策会议，由于日本央行在12月会议中意外放宽收益率曲线区间，市场憧憬日央行会进一步收紧货币政策，虽然央行纪要重申未有撤出宽松货币政策，但由于日本央行行长将在4月辞任，市场普遍认为日央行将有更多的动作，改变过去过度宽松的货币政策，现在市场传闻在新一轮会议中更会就宽松政策的副作用作出讨论，若日央行显示更多调整政策的意向，料对日圆有更多支持作用。若日圆走强，料打压美元，亦利好金价。
新一周金融板块会继续业绩公告，同时奈飞亦会在周四作出公告。市场调研机构预估，标普500成分股4季获利将比2021年同期减少4.1%，有机会出现3季以来的盈利萎缩。若最终市场预期落实，美股市盈率偏高的状况会更为明显，期时不排除有调整的机会，有机构指，以合理市盈率算，标普有机会回软至3500下方
新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读2月及23年的加息顶部预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。
中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。
黄金技术面观点：
金价测试乌俄跌浪菲波61.8%(1897)重要阻力区间，突破料测试2021年6月顶1916区间，若成功突破，料测2020年10月顶1930区间，突破看多重顶1950，随后看乌俄跌浪菲波78.6%(1973)。但由于升势过急，出现回调的机会较大。
若未能站稳在乌俄跌浪菲波61.8%(1897)，不排除有较大的回吐压力，或先回10月后上升通道的阻力线(红)，接近疫后震区多重顶1870区间，失守看11月后升轨支持(绿)，若支持乏力看乌俄跌浪菲波50%(1843)，未能站稳看乌俄跌浪菲波38.2%(1790)。理论上，金价较大机会在乌俄跌浪菲波61.8%及38.2%区间先后整固。
金价月图上破保力加中轴，若能维持在21年下半年区顶上方，料有机会试保力加通道顶1960区间，反之，若未能站稳21年下半年区顶，或回试保力加中轴。
金价5周线获支持，本周收市位及新一周的价位支持力度特别重要，若能收在21年5月上方，则升势维持看疫后多重顶1950区间，反之若价格未能守在21年11月上方，或回试5周线。关注5周线支持，若失可以初步确认回软趋势开始，以10,20周线为目标，未能回到5周线上方，维持空仓思路。
天图1
天图2
天图1金价突破疫情顶组合阻力线，理论上，若能疫后21年5月顶1917区间及乌俄顶底部，突破可以看疫后及乌俄战事多重顶1950区间。
料回试5周线/
天图2见5天线为重要支持，保持５天线上方可以持续看好，反之失守则看保力加中轴及底部。
重要支持及阻力线
阻力线：乌俄次顶1998
阻力线：乌俄次收市顶1981
阻力线：疫后及乌俄多重顶1958
阻力线：20年10月顶1930
震荡线：21年5月顶1917
震荡线：乌俄跌浪菲波61.8%(1897)
震荡线：6月区顶1870-1878
震荡线：乌俄跌浪菲波50%(1843)
支持线：6月区底1838-1830
支持线：8月中旬顶1807
支持线：乌俄跌浪菲波38.2%(1780)
支持线：8月下旬顶1765
支持线：颈线区1730-1720
金价周期推盘：
１）上行框形：以11月后升轨为框形支持，不破坏的情况下，突破乌俄跌浪菲波61.8%(1896)，看FB78.6%(1973)。
2)下行反测到位：延续下行趋势，完成以疫后底及22年8月顶构成的趋势线反测，完成反测后，延续下行趋势，先以疫后多次区间底1780,1765为目标。
白银圆顶，己失11月升轨，并在20天线争持，若未能站稳20天线上方，料逐步下行，理论上先试FB61.8%(22.9)，失守看21年四季度多重区间底22.5-21.9区间。接近FB50%(21.88)，若依然乏力，料回试FB38.2%(20.86)，同区为11月底，料有一定支持。若能回20天线及突破现顶，料试4月跌浪菲波78.6%(24.3)，站稳，有机会上试4月顶。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。目前21是要的支持亦接近生产成本价区。下方较强支持分别看20.6,20,19.7,19.21,18.9,18.65,18.05。
美元周图弱势未到位，料测保力加底，接近22年5月底部101区间。若能站稳，或有机会以同区顶104.7整固。
日图5天线为重要阻力，未能回到5天线上方维持弱势。需要回到20天线上方，才能确认反抽，现104、104.6、105及105.6阻力较大，突破则有机会有较大升幅。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。
美元周图
美元天图
金价10大关注点：
1. 西方国家会否参与乌克兰战事？
2. 乌俄和谈会否达成协议，同时俄方撤军？
3. 乌俄战事会否触发核危机？
4. 美联储加息预期变化？
5. 美国就业及经济发展？
6. 恶性通胀能否受控？
7. 央行购买黄金状况？
8. 黄金ETF持仓状况？
9. 非美央行会否比美联储有更快行动？
10. 美债息升幅状况？
触发衰退的10个风险事件？
若然衰退是较大机会发生，有甚么事件有机会触发市场恐惧加剧？即触发黄金回复上行动力的火药？
1) 失业率回升至4%上方
2) 非农就业人口跌至15万下方
3) 通胀率突破10%
4) 地缘政治危机升级
5) 疫情：出现新快速传播重症病毒
6) 俄方截断对欧能源供应
7) 民主党失去国会主导权
8) 金融机构出现有毒资产危机或人为失误（有机会由虚拟资产引发）
9) 天灾：严重打击能源生产
10) 爆发债市／货币危机（欧洲、发展中国家亦在面对）
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
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